記憶體完美風暴成型？ 專家：未來10年將是「有與無」的戰爭

從DRAM、NAND到HBM，全世界記憶體族群近期漲勢驚人，對此萬鈞法人視野形容記憶體產業的變化，正在逐漸演變成一場「完美風暴」，包括三星延後DDR5合約報價、現貨價一週翻倍，韓國券商將SK海力士目標價上修一倍至百萬韓元，台灣券商也同步上調南亞科目標價來到180元，他認為種種跡象顯示AI正在改寫記憶體的產業地位，從景氣循環股轉為結構成長股。

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萬鈞法人視野表示，觀察記憶體族群現況，AI吞噬供應鏈的年代短短三天，可以看到三星延後DDR5合約報價、現貨價在一週內暴漲一倍；韓國券商將SK 海力士目標價上調一倍到百萬韓元，距離報告78%漲幅，台灣券商也上修南亞科2026年EPS到20元，並且提綱目標價到180元，此外Lam Research也預告NAND升級支出將突破400億美元，「這些原本看似各自獨立的事件，短時間同時發生，正指向同一個現象：一場由AI引爆、正在席捲全球的記憶體完美風暴。」

萬鈞法人視野指出，這一次的暴漲並非短線報價異常，也不是單一原廠的操作，而是整個供應鏈的結構重排，AI把晶圓、材料、封裝、製程全面推向最昂貴的一端，導致低階產品的產能被徹底擠壓，當記憶體成為算力競賽的核心燃料，全球產業出現「階層性排擠」，即是高階越貴、低階越缺、下游越難買。

根據該粉專警告，上述變化終將反映在日常生活，包括伺服器、筆電、手機乃至雲端訂閱的價格，預估明年起都將迎來新一輪「電子通膨」。

萬鈞法人視野提到，十月底三星率先暫停DDR5合約報價，理由只有兩個字「沒貨」，後續有其他原廠跟進，市場瞬間陷入真空，也讓DDR5 16Gb現貨價從七美元飆升至十五美元，DDR4也全面補漲，更讓模組廠陷入兩難，出現不買怕斷貨、買了擔心越漲越高，但這場恐慌不是偶發，而是AI帶動的「結構性短缺」的第一個徵兆。

該粉專強調，AI伺服器是罪魁禍首同時也是引擎，因為每一台高階伺服器需要超過十顆HBM，單價是標準DRAM 的十倍，即便如此仍吸引雲端大廠搶貨，例如SK海力士曾在法說會中透露，HBM需求強到供應鏈將連續數年吃緊，此外台灣券商也順勢上修南亞科預測，認為2026年記憶體價格將連續三級跳，EPS上看20元，因為對他們而言，AI讓記憶體的角色徹底翻轉，從循環股變成成長股。

不過萬鈞法人視野警告，真正的危機出現在上游，由於DDR5仰賴的BT載板需要使用超薄玻璃基板（T-glass），該材料幾乎被日本AGC與NEG壟斷，供應極度吃緊，業界預期最快明年第四季才可能新增產能，但這些產能將優先供應 AI 伺服器，不會流向標準DDR市場。

換句話說，上述情況下想擴產也沒有材料可用，這就是所謂的「物理瓶頸」，即是整個供應鏈被AI高階需求吸乾。

萬鈞法人視野認為，包括韓國、台灣、美國以及中國，整條記憶體供應鏈正被AI重新定義，AI宛如一個黑洞，HBM則是它的引力中心，DDR5、NAND、封裝與材料皆被吸入，當原廠寧可不報價也不願多出貨，上游載板交期長達一年，這種情況下「這場完美風暴」不只是漲價，而是全球電子產業秩序的重建，最直接的後果是未來消費者購買手機、筆電或雲端服務，價格都將悄然上升，不再只是通膨而是算力時代的真實成本，「記憶體這一役，可能是全球電子產業進入新常態的開端。過去十年是『多與少』的戰爭，接下來十年，將是「有與沒有」的戰爭。」

（封面示意圖／PhotoAC）