記憶體價格狂飆 「這些族群」慘了 專家：小心低接又跌到18層地獄

全球記憶體價格暴衝，財經作家狄驤在《狄驤的資本主義求生筆記》粉專指出，過去兩個月DRAM（動態隨機存取記憶體）價格狂漲260%，NAND（NAND Flash，儲存型快閃記憶體）也自年初以來大漲逾50%。他表示最近台美股都偏弱，許多投資人都想把握低接好機會，但企業股價不一定是愈低愈好，並提醒「小心低接又跌到18層地獄」！

狄驤表示，摩根士丹利（大摩）回顧2016年資料中心熱潮時期，當時記憶體價格同樣急速走高，約6個月後，代工族群的本益比就會一路下修，「主因是記憶體成本侵蝕利潤」，而廣達、緯創、仁寶、和碩與鴻海都逃不過。

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他指出，根據大摩模型顯示，若代工廠不做任何對沖，記憶體價格每上漲10%，毛利率就下滑 45至150個基點。2016年的經驗更指出，即便廠商嘗試調漲價格、轉嫁成本，多數公司毛利率仍持續下跌整整一年。如今記憶體漲勢更猛，衝擊自然更劇烈。

然而，狄驤指出，與2016年相比，代工廠的客戶結構已出現巨大變化，轉嫁成本能力也天差地遠。

鴻海：雲端網路產品營收佔比達 42%，成為最大營收來源。
廣達：伺服器營收大約 70%，預計比重還會持續提升。
緯創：伺服器營收也持續提升，伺服器/網路佔比高達 70%以上。
仁寶：非PC營收只有約 25%，伺服器營收佔比僅個位數。
和碩：伺服器營收佔比約 10%，目前還是以手機業務為主。

狄驤指出：「市場眼睛是雪亮的，誰能把成本轉嫁出去，股價走勢自然會說話。」近期台美科技股普遍走弱，許多投資人認為逢低買進是好機會，但他提醒，低股價未必代表便宜，反而可能反映企業體質脆弱、即將面臨更大壓力，「這是投資朋友需要留意的風險，避免低接後又跌到18層地獄。」

（封面示意圖／翻攝PhotoAC）