OpenAI急上市是泡沫警訊？ 專家示警：最慘恐暴跌5成

AI熱潮席捲全球資本市場，從OpenAI、Anthropic到SpaceX接連傳出IPO計畫，市場資金持續瘋狂湧入人工智慧產業。不過，隨著AI估值飆升與科技巨頭大舉擴張資料中心，國際分析師也開始示警，這場看似勢不可擋的AI狂潮，恐怕正逐步走向「科技泡沫化」，甚至可能在2027年至2028年間重演2000年網路泡沫崩盤，全球科技股最慘恐暴跌超過50%。

根據《金融時報》報導，投資銀行Panmure Liberum董事總經理Joachim Klement指出，目前美國企業在IT設備與軟體上的投資規模已逼近1.5兆美元，遠高於1990年代科技、媒體與電信（TMT）泡沫時期經通膨調整後的規模，顯示AI投資已進入歷史極端高峰。

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更令人擔憂的是，美國經濟對AI投資的依賴程度也創下新高。Klement估算，過去四個季度，美國GDP成長有高達93%來自科技投資帶動，代表一旦AI投資降溫，美國經濟恐迅速陷入衰退。

目前包括微軟、Alphabet、亞馬遜、Meta與甲骨文等科技巨頭，正計畫未來數年投入數千億美元興建AI資料中心，但市場質疑，相關投資報酬率恐怕難以支撐如此龐大的資本支出。分析指出，這些企業資本支出年增率高達20%，但營收成長僅約15%，即便在極度樂觀的假設下，多數AI資料中心投資仍呈現負報酬。

在此背景下，OpenAI近期傳出最快9月IPO上市，也被部分分析師視為危險訊號。Klement直言，AI企業急於上市，本質上更像是一場「風險轉嫁」，讓早期投資人趁市場情緒高漲時提前套現，而後續風險最終可能由散戶與退休基金承擔。

事實上，OpenAI雖然憑藉ChatGPT掀起全球生成式AI革命，但龐大的算力與資料中心成本，也讓公司至今仍處於巨額虧損狀態。外媒先前披露，OpenAI單季淨損可能超過115億美元。

Klement更引用前聯準會主席葛林斯潘1996年提出的「非理性繁榮」警告，認為目前AI市場與當年網路泡沫極為相似。他警告，即使未來科技投資僅縮減4%至6%，都可能對全球市場造成劇烈衝擊，一旦AI資本支出放緩，從輝達、ASML到台積電等半導體供應鏈都可能遭遇重挫，全球科技股恐再度上演崩盤行情。

（封面示意圖／翻攝Pexels）