避險資產大洗牌？黃金失守4000美元 日圓強彈成華爾街新寵

全球金融市場本週面臨多重壓力，避險情緒高漲，然而傳統的「避險之王」黃金卻反常暴跌，跌破每盎司4000美元，觸及逾三個月低點。分析指出，黃金弱勢與投機熱潮消退及加息預期有關。與此同時，美國10年期國債殖利率跌破5%，而日圓則憑藉高達40%的低估優勢強勢反彈，躍升為華爾街機構如高盛的首選對沖工具，全球避險資產的格局正在悄然重塑。

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黃金光環褪色 跌破4000美元創3個月新低

據《華爾街見聞》報導，通常情況下，當美債殖利率下行時，不孳息的黃金往往會受到投資人青睞。但本週情況卻截然不同，黃金在週五跌破了每盎司4000美元的大關，觸及3986.50美元的逾三個月低點，單週累計跌幅高達4%。

Berenberg分析師指出，黃金在「風險規避背景下」出現下跌是一個「值得關注的背離」，上一次發生類似情況已是2008年12月全球金融危機最嚴重的時期。分析師認為，黃金近期的弱勢與過去一年的投機屬性消退密切相關。今年1月，投機熱潮曾將金價推升至逾5400美元的歷史高點，但隨著投機者獲利了結，金價至今已回落超過五分之一。

此外，芝商所首席經濟學家Erik Norland表示，市場預期從降息轉向加息，是今年貴金屬價格下跌的最大驅動因素。世界黃金協會的策略師John Reade也坦言，高利率環境削弱了黃金的投資吸引力，在缺乏避險買盤的情況下，基本面因素的影響變得更為吃重。

日圓強勢崛起 高盛點名「首選對沖工具」

在黃金失守之際，日圓卻逆勢突圍，成為本週避險交易的最大贏家。受到法國債務疑慮的推動，日圓兌歐元匯率強勢升至175.20的一年高點；美元兌日圓也跌破157.50的關鍵支撐位，來到156.08的五週低點。

華爾街投行高盛FICC分析師Chryssafis已將日圓列為當前環境下（尤其在AI泡沫破裂情境下）的「首選對沖工具」。高盛指出，隨著美元資產吸引力下降，資本開始回流日本，進而推動日圓升值。根據高盛的模型估算，日圓相對美元被低估了約40%，是其追蹤貨幣中估值最偏低的一個。

日本溫和通脹助攻 後續端看政策走向

日本國內的經濟數據也為日圓提供了支撐。9月份不含生鮮食品的核心消費者物價指數（CPI）年增2.1%，雖然較8月的1.7%有所加速，但相較於歐美地區，通脹水準依然溫和，進一步增強了日圓的避險吸引力。

不過，瑞穗銀行市場經濟學家Kyugo Hasegawa提醒，雖然法國財政問題讓部分避險資金流向了瑞士法郎與日圓，但日圓未來能否持續上漲，最終仍取決於日本政府後續的財政與貨幣政策走向。

投資有風險 請小心謹慎