黃仁勳褲襠風暴戳穿AI泡沫？ 華爾街憂「這事」恐成供應鏈未爆彈

輝達執行長黃仁勳深陷桃色與間諜疑雲，外界憂心這場風暴將衝擊規模達4000億美元的AI融資網。如同前FDIC主席Sheila Bair警告：「輝達若倒下將是一場相當具震撼性的地震」，各國央行正緊盯這座「AI中央銀行」是否引爆系統性金融風險。

桃色與間諜風暴衝擊輝達

輝達執行長黃仁勳近期捲入緋聞與間諜指控，引發外界擔憂這家晶片巨頭的動盪是否會透過其緊密相連的AI金融網絡向外擴散。根據紐約時報爆料，黃仁勳因與一名涉嫌為中國從事間諜活動的女子有染，正受到FBI、美國國會與輝達董事會的嚴密審查；紐約時報週三更進一步披露，黃仁勳還與公司內部一名高階主管發生婚外情。華爾街日報則報導指出，輝達董事會正準備罷免這位於1993年共同創辦公司的執行長。儘管輝達未回應置評且董事會曾表達對執行長的信心，但受此風波及11月3日民主黨在期中選舉意外勝選引發市場重新評估AI交易的影響，輝達股價自10月6日高點至週三收盤已下跌27%，週三盤後交易更續跌8%。不過根據倫敦證券交易所集團數據，分析師仍預期輝達本財年營收將翻倍以上，並在未來兩年大約再翻一倍。

金融監管機構緊盯系統風險

根據CNBC報導，輝達為扶植AI產業已做出數千億美元的財務承諾，因此贏得「AI中央銀行」的稱號，聯準會等金融機構正密切監控AI建設是否會因突發事件而動搖全球金融體系，聯準會官員早在7月便討論過AI產業若出問題可能導致「資產全面重新定價」。前美國聯邦存款保險公司主席Sheila Bair認為2007至2008年的金融海嘯重演機率不高，她表示輝達「在銀行意義上完全不是大到不能倒」，因為輝達不像陷入困境的銀行容易遭遇突然的信心危機，即便出事仍能生產客戶想買的產品，且龐大股本提供了緩衝。但Bair警告監管機構仍須仔細觀察銀行與廣泛金融體系對輝達等公司的風險敞口，並直言：「輝達若倒下將是一場相當具震撼性的地震。」國際貨幣基金全球市場分析部門助理主任Jason Wu則指出，過去兩年大型科技公司在15兆美元投資級債券市場的發債佔比已從1%激增至10%，對沖基金與散戶也紛紛借貸槓桿押注，他坦言：「我認為這是一個真實的擔憂，因為經濟與金融市場都站在同一條腿上，這意味著市場回檔可能會在兩者之間產生相互強化的效應。」

循環融資與雲端新創承壓

輝達處於這波AI高槓桿網絡的核心，該公司多次出手為租賃算力的「新雲端」小型AI企業提供財務後盾，例如輝達在7月披露已承諾向這些公司購買高達360億美元的雲端服務，藉此確保晶片買家並協助對方融資。Jason Wu等人將此稱為「循環融資」，在業務成長時雖具生產力，但若輝達無法履行義務，連鎖反應將波及借款企業、放貸銀行及不透明的私人信貸基金。近幾週多家新雲端企業已顯露壓力，根據LSEG數據，從10月1日至11月5日期間，衡量CoreWeave債務違約保險成本的信用違約交換利差飆升94%近乎翻倍；而IREN一筆2029年到期的可轉換債券價格在11月3日至5日間下跌23%，同期股價亦重挫26%。此外，輝達還為OpenAI與SB Energy在俄亥俄州規劃的大型資料中心提供有條件的1050億美元分階段擔保，並承諾為華爾街金融機構5000億美元信貸計畫提供高達1250億美元的擔保。

龐大市值緩衝與同業競爭

哥倫比亞商學院金融學教授Stijn Van Nieuwerburgh估計，輝達的各項財務義務總額約為4000億美元，雖然金額龐大，但相較於輝達在股價下跌後仍高達4兆美元的市值而言僅佔一小部分。Van Nieuwerburgh指出：「該公司必須走到滅絕的邊緣，所有這些擔保才會陷入危機。」並補充說：「我不想說這是一個安全的體系，但我確實想說目前體系中有大量的股本緩衝。」近期多數新雲端企業的股價在輝達下跌時反而回升，顯示投資人暫時將輝達的危機視為單一公司事件；同時，超微、博通、英特爾、Google、微軟與OpenAI皆正積極研發自有AI晶片，長期下來可望取代輝達產品並限制其財務動盪的經濟外溢效應。不過他提醒，目前仍無法完全排除AI交易突然撞牆的金融風險，各國央行官員正「非常、非常、非常焦慮，在苦思這些問題」。

（封面圖／翻攝自輝達官網）