跌下來才是照妖鏡！ 蔡明翰點名「這題材股」殺得快又難回頭

在經歷台股大屠殺後，分析師蔡明翰指出，這波拉回並非AI泡沫或中東危機惡化，而是漲多後的正常修正，投資人真正該檢查的是手上持股，而非被恐慌沖昏頭。

中東風險未達經濟威脅

近期美、亞股出現明顯拉回，市場多歸咎於中東局勢升溫與油價反彈。分析師蔡明翰在臉書發文表示，雖然川普再度提到荷姆茲海峽封鎖的可能性帶動油價反彈，但相較今年3月中東衝突爆發、布蘭特原油突破100美元的時期，目前油價僅在80美元附近，VIX恐慌指數也處於相對低檔。蔡明翰認為，中東風險雖升溫，但距離真正影響全球經濟仍有很大距離，以此作為全球科技股大跌的理由，說服力並不高。

★【理財達人秀】猛拉千點 止跌訊號? 賣跌深反彈 換檔營家股 ★

AI需求並未泡沫化

針對市場擔憂AI需求泡沫化的言論，蔡明翰提出數據反駁，認為答案並非如此。最新公布的6月上市櫃公司營收再創歷史新高，且AI供應鏈持續表現亮眼。他指出，若AI需求真的泡沫化，很難看到企業營收維持如此強勁的成長，目前完全沒有看到AI基本面明顯轉弱的證據。

漲多就是最大利空

市場真正的變化在於修正今年漲最多的股票，而不是修正AI。蔡明翰分析，若真有全球性重大利空，不可能只有科技股跌勢慘重。今年上半年費城半導體指數累積漲幅接近100%，同期道瓊指數漲幅卻不到10%。因此，目前市場修正的是第二季漲幅最大的AI、高Beta與高本益比族群，這屬於正常的獲利了結，並非基本面翻空。

題材股提前反映夢想

回顧第二季資金流向，市場已出現警訊。起初資金聚焦台積電與真正具獲利能力的績優AI龍頭，隨後擴散至二線供應鏈，後期甚至只要掛上AI題材、營收未見成長的個股也一路大漲。蔡明翰指出，這代表市場情緒已達高點且進入資金循環尾聲。後續情境不外乎資金回到績優族群重啟循環，或是績優股無法接棒導致指數顯著拉回，而關鍵決定因素正是台積電法說會。

台積電法說成關鍵

接下來最重要的風向球是本週四的台積電法說會。蔡明翰認為，若台積電再次確認AI需求強勁、展望優於預期，使外資上修明後年獲利預估，AI供應鏈仍有機會重新成為主流並挑戰新高。他評估，台積電法說優於預期的機率相當高，且近期台積電比許多AI概念股更加抗跌，顯示市場調節的是漲幅過大族群，而非基本面最好的公司。

2指標檢視手中持股

蔡明翰建議投資人與其猜測指數，不如用兩個條件檢視自身持股：第一，第二季是否已累積巨大漲幅；第二，今年以來營收成長是否明顯落後整體上市櫃公司。截至6月底，上市櫃公司累計營收年增超過32%，若持股營收年增率落後（例如不到二成或幾乎無成長），僅靠AI題材大漲，當市場修正時往往跌最快且難以回溫。投資人應優先調整這類營收沒跟上的題材股，而非急著賣出具備基本面支撐的績優股。

(封面圖/翻攝自蔡明翰臉書）