大底總在絕望心死時！ 專家示警「這指標」：決定踩踏崩跌關鍵

歷史最大跌點後決定市場是否踩踏崩跌的關鍵在於籌碼面的「融資維持率」；大底總在眾人絕望心死時浮現，若無使用槓桿，不需過度恐慌，反而應注意錯殺的優質股。

籌碼決定市場是否崩盤

很多人覺得跌了幾千點很可怕，但投資達人葉育碩表示，真正會決定市場會不會出現踩踏式崩跌的，往往不是指數跌多少，而是籌碼，其中最重要的指標就是融資維持率。很多新手不知道維持率代表什麼，其實可以把它想成「融資族的安全氣囊」。當你用融資買股票時，券商不是無條件借你錢，而是會要求你的擔保品必須維持一定價值。股票跌了，擔保品縮水，融資維持率就會一路下降。一開始券商只是通知你補錢，如果沒有補就可能被追繳，再不補就直接強制賣出，這就是大家常說的融資斷頭。

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大盤未到低點個股恐先自爆

目前台股大盤融資維持率已經降到約147%。不少人開始討論會不會跌到130%？如果只用數學去推算，以目前約42671點來看，大盤大概要再跌約11%，才有機會看到平均維持率接近130%，換算大約落在37500上下。葉育碩指出，假設真的跌破維持率，真正危險的是股本小的題材個股，因為融資並不是平均分布在台積電、聯發科這些權值股。大量融資其實集中在AI、中小型電子股、熱門題材股等等。而這些股票的波動本來就遠比大盤大，當大盤跌10%，很多熱門股可能早就跌30%、40%，甚至腰斬。也就是說，大盤維持率還沒跌到130%，很多個股其實早就爆開了。

融資多殺多的連鎖反應

真正可怕的是接下來的連鎖反應。某股今天跌停，融資戶被追繳，券商隔天直接賣股票，股價因此跌更多，更多人維持率不足，又有更多股票被賣，進而形成一個沒有買盤願意接的惡性循環，這就是市場常說的融資多殺多，也就是「追繳→斷頭→拋售→再斷頭」的過程。所以很多股災，大多不是因為基本面突然變差，而是因為籌碼開始互相踩踏。

外資主導與散戶凹單

再來看目前的籌碼，外資空單仍維持在8.6萬口以上，而投信、自營商合計約8萬口左右的多單正在對抗，目前主導權仍然握在外資手上。另外一個值得注意的是散戶，目前微台指多空比仍高達約74%，代表市場大部分散戶依舊相信「跌下來就是買點」。很多人在攤平，很多人在凹單，很多人認為再跌有限。但歷史上的大底，通常都不是在大家充滿信心時出現，是在大家不敢買、不敢看盤、甚至覺得股票這輩子都不要碰的時候，因為只有當市場的浮額被清洗乾淨，賣壓才會真正減輕。

融資減肥與錯殺良機

很多人都在想130%是不是一定會到？其實沒有人知道，也沒有人能精準預測，140%、145%都有可能就是這一波的低點，也有可能真的跌到130%。重點不是猜數字，而是理解它背後代表的意義。維持率是市場風險溫度計，當維持率越低，代表市場承受壓力越大。所以現階段，比起一直猜會漲500點還是跌1000點，下週更需要關注的是融資是否開始大幅減肥、外資空單有沒有開始回補、散戶是否還在一路攤平，以及市場是否出現恐慌性賣壓。真正需要提高警覺的是高槓桿操作、滿手融資、沒有風險控管的人。如果你手上沒有使用槓桿，其實不用因為融資維持率而過度恐慌。第四法人們更需要注意的是，有沒有什麼優質股票被錯殺可以撿便宜，這比較重要。

（封面示意圖/AI生成）