頂尖操盤手還是會輸大盤？ 網揭3大死穴：巴菲特早證明

我們常迷信「專家操盤」能帶來超額利潤，但為何頂尖經理人卻屢屢敗給無腦買進的大盤？隨著標普500指數持續強勢，這場主動與被動投資的世紀爭論再度引爆熱議，究竟是市場太難預測，還是機制存在致命傷？

近日在網路論壇PTT上有網友重新提起股神巴菲特著名的「百萬美元世紀賭局」，好奇發問既然標普500指數並非不可戰勝，為何主動式基金不乾脆在第一年打敗大盤後，隔年直接將資金全數轉投標普500，這樣不就能穩坐贏家寶座？為何當年跟巴菲特對賭的操盤手最後全軍覆沒，究竟是敗在太貪心，還是另有隱情？

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▼有網友重新提起股神巴菲特著名的「百萬美元世紀賭局」。（示意圖／東森新聞資料照）

對此，許多內行網友無情點破現實，指出這種「打不過就加入」的策略在業界根本行不通。投資人之所以願意負擔高昂的管理費，就是期盼經理人能創造優於大盤的「超額報酬」，如果操盤手只是拿著客戶的錢去買VOO（標普500 ETF），不僅顯得極度不專業，甚至可能馬上被炒魷魚。更有鄉民一語道破殘酷真相，直言經理人的首要工作其實是「賺你的錢」，而非真的「幫你賺錢」。

討論中，網友們進一步歸納出主動投資難以跨越的「三大死穴」。首當其衝的便是沉重的內扣費用。主動型基金光是手續費與管理費就相當驚人，等於在起跑點就先倒輸大盤1%，即便操盤績效與指數打平，扣除成本後依然是墊底。回顧當年與巴菲特對賭的避險基金，其收費結構高達「2%管理費加20%績效獎金」，這意味著經理人每年必須創造超越標普500至少22%的驚人績效，才能在扣費後與大盤持平，難度堪稱地獄級。

第二個致命傷在於短線績效壓力與資金申贖機制。操盤手長期背負著沉重的業績考核，根本無法安心落實長線投資佈局。當股市飆上高點、散戶狂熱申購時，經理人往往只能硬著頭皮追高買股；反之，一旦單年度績效跑輸大盤，客戶大量贖回資金，經理人隨時面臨失業危機。在這種雙重夾擊下，多數操盤手只能被迫抱團追逐短線熱點以求生存。

最後則是市場效率的考驗。資深股民點出，美股是一個極度高效率的市場，被動追蹤指數等同於擁抱整個市場的集體智慧結晶，經理人單打獨鬥要長期勝出的機率微乎其微。許多主動式基金偶爾能繳出傲人成績，多半是靠著「重壓單一熱門題材」放手一搏，一旦市場風向急轉，往往慘遭滅頂。如今標普500成分股第二季獲利成長率高達50.4%，有望創下2021年以來的新高，這也印證了鄉民的感嘆：數據都攤在眼前證明大盤有多強，結果投資人懂越多、操作越頻繁，最後往往只是「憑實力賠錢」。

（封面示意圖／取自Pexels）