高鑫零售1港元「能抄底」？ 謝金河：逆水行舟很辛苦

中國經濟內需衰退與資本外逃交織，縱使當局企圖以人民幣升值挽救市場，但持續收緊的長臂管轄與房地產泡沫難解，正讓資本加速遠離，未來的市場調整期將比想像中更為艱難。

抄底高鑫的迷思與內需寒冬

財經專家謝金河發文表示，近期老友小巫詢問跌到1港元的高鑫零售是否可以買進。小巫認為尹衍樑先生過去以每股6.5港元賣給馬雲後，股價曾漲到13.4港元，如今跌到0.89港元應該可以抄底。謝金河則回應「逆水行舟會比較辛苦」，並分析論便宜程度，高鑫零售大股東雖套在高檔，中國大潤發也仍有價值，但整個中國內需極差，例如中國旺旺股價近期進一步跌破3港元，最低剩下2.98港元，顯示內需不振與房地產泡沫破裂有很大關聯。

房地產負債未解與政策矛盾

謝金河指出，最近許家印獲判無期徒刑，但他從銀行搬走的2兆人民幣負債卻沒有人敢清理，導致銀行的股價淨值比持續走低。雖然近期人民幣努力升值，中央希望藉此帶動內需，但政策方向卻與鼓動內需背道而馳。政府監管愈發嚴格，境外人士入境審查趨嚴，例如近期安踏的CEO潤到外國，攜程網高管想如法炮製卻未能得逞。理論上在資產縮水壓力下應加大招商引資力度，但長臂管轄與對台灣的霸凌，加速了台商離開與內需式微。

資金大幅轉向與資本外逃

在資金流向方面，謝金河引述數據說明，2012年台灣的外國直接投資（FDI）有96.4%是投資在中國，去年這個數字僅剩3.8%，今年首季更降至0.74%，美中角力也讓國際投資者對中國投資卻步。此外，1989年日本泡沫吹破後日圓不斷升值，去年11月26日日本10年債與中國10年債殖利率在1.84%交叉，如今日本上升至3.012%，中國則降至1.69%。中國10年債與30年債殖利率與美、日利差擴大，更進一步加速資本外逃。

拋售美債與未來10年考驗

謝金河談到，這些年中國不斷拋售美債，持股從2017年的1.3167兆美元降至如今的6334億美元，水位減少一半，且中國國債吸引力持續下降，呈現「新的資金進不來，裡面的錢想跑出來」的窘境。兩岸關係好時台灣人流與金流全往中國，如今則爭相離開。這些年台灣經濟大好，其實是中國把資金趕回台灣。從2017年開始的前10年是泡沫調整初階段，下一個10年會更難熬。

高科技產業投資的沉重壓力

謝金河指出，為了與美國競賽，中國將國家力量放在AI、人形機器人及半導體產業上，但市場反應依然沉重。最近宇樹掛牌沒幾天股價就腰斬，轟動全球的Shein以每股48.65港元IPO後，掛牌即大跌8.7%，顯示整體經濟愈往下走，面臨的壓力也會愈來愈大。

（封面圖／翻攝自謝金河臉書）