外資狂砍台積電 陸行之2面向解讀：明年將回合理價位

台股權王台積電法說會明召開，然而近期外資已連6賣超，市場對於未來前景看法不一。半導體分析師陸行之接受訪談時指出，預估台積電Q2毛利率可達55%以上，全年營收有近3成漲幅。而外資大賣主因是全球股市不佳和升息通膨。但只要保持先進製程優勢，明年還是會回到合理價位。

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陸行之表示，明天的法說會預期不會有特別驚喜，支本支出有400億美元規模，目前來看台積電Q2環比成長3%，雖然訂單有些調整，PC、TV、手機是有點疲弱的，但伺服器、車用、工業相關需求仍強勁，全年營收應不會有所變動，將有25~30%的年成長。陸行之解釋到，台積電5奈米以下製程投資雖持續大增，但因去年已調高價格，所以毛利率仍有機會達到55%。

針對外資賣超台積電和所謂的死錢說法，陸行之則認為短期原因包括全球股市表現不佳和通膨升息影響。台積電身為多家ETF的成分股，當投資人要贖回資金時當然會賣掉成分股。第二，全球通膨升息導致多家持有台積電股權的保險業者調整投資方針，如果殖利率低於銀行利息，對業者來說台積電就沒那麼有吸引力。

陸行之認為，因為台積電先進製程走得比全球供需週期還快，只要能在先進製程持續投入，明年還是會有不錯的成長，等到基本面疑慮減少，將會回到合理價位。

而先前顯卡大廠輝達傳出將找英特爾代工，陸行之認為除了分散風險當然也是要壓台積電價格。身為繪圖晶片龍頭，只選用一家代工廠的風險很大，只是因為目前競爭者太差了，所以才沒辦法換。這次釋出消息，主要就是告訴台積電不可隨便漲價。

但陸行之也認為台積電漲價其來有因，過去20、28奈米的資本開支約20%，到了14和7奈米是50%，但未來3奈米將達到60%，台積電如果不漲價，毛利率就會跌破50%，現金流也會有些緊張。

台積電明日將舉行Q1法說會，能否重振投資人信心將是重點。今日台積電開盤走高，盤中一度大漲6元至576元。

●投資理財有賺有賠，投資人決策時應審慎衡量風險，並就投資結果自行負責。

（封面圖／東森財經）