個股：智邦(2345)明年營收挑戰雙位數成長，400G產品占比攀至15%

網通大廠智邦(2345)前三季大賺一個股本，超越去年全年，執行長馬思睿表示，2023年景氣有不確定性，存貨控制、費用管理都是未來幾個月的重點，不過，智邦展望仍審慎樂觀，除了超大規模資料中心需求延續，也預期企業端需求將浮現，預估2023年營收仍可望有兩位數百分比成長，400G產品占比更將從目前的10%提升至15%。

智邦18日下午舉行線上法說，對於法人關注的零組件供應及庫存問題，執行長馬思睿審表示，客戶端雖有調整，但短期及中期沒有受到影響，整體需求是健康的，目前較大挑戰反而是既有訂單去化及在零組件短缺情況下，希望年底到明年第一季能順暢出貨，預計明年第二季有機會走出缺料陰霾。

雖然智邦技術一直站在領先的位置，但2023年景氣有不確定性，Edgar Masri認為，存貨下降仍是未來幾個月要努力方向，費用管理也是重點。智邦9月底存貨金額為124.27億元，相較前6月的141.53億元已下滑，存貨週轉天數也由91天降低到81天。

交換器方面，馬思睿指出，400G交換器今年持續量產大量出貨，現階段營收比重已達到10%，智邦採行的分散式銷售模式，相較於競爭對手採行硬體綁軟體的封閉式銷售模式，更有彈性市場接受度也更高，預估明年比重可望達15%，此外，企業端需求一般與大型資料中心有2～3年差距，預估企業端需求明年也會逐步浮現。

智邦第三季合併營收205.81億元，季增10.08%，每股盈餘4.41元，累計前三季合併營收550.07億元，年增29.56%，每股盈餘10.44元，已超越去年全年表現的8.44元。從產品組合來看，前三季智慧網卡(NIC)也大幅成長78%，營收比重達26%，較去年同期成長78%，交換器營收年增19%；占比58%，網路應用設備(網卡)年增78%、占比26%，網路接取設備占比10%、無線網路2%，其他設備4%。

新產能計畫方面，智邦越南新廠預計明年第一季完工投產，美國爾灣新廠主要是聚焦在客戶新產品開發，預計下半年完工，竹北新廠則規劃2024年量產。