個股分析：美時(1795)高毛利血癌藥今年業績估增兩成，全年營收看增7-10%

複合藥廠美時(1795)2025年展望正向，預估亞洲市場維持近二成的強勁成長，外銷市場雖預期戒毒癮藥競爭加劇，但預期高毛利率的血癌藥今年成長可望達二成，預估全年營收成長7-10%，毛利率優於去年，費用率持穩下，營益率將往上。而下一波接棒上市，用於治療肺纖維化、前列腺癌及血癌的三項產品，2025-2026年陸續在主要市場上市，高峰時期帶來超過6000萬美元的年銷售額。

美時18日召開線上法說會，副總經理沈燁表示，505(b)(2)產品線研發有突破，批採用進入市場的LP 797，樞紐性研究結果(pivotal BE study)已於去年第四季完成，結果預計今年第三季公布，如果研發成功的話，預計將於2027年在歐洲上市，然後2028年在美國上市。他透露，此產品上市之後會有非常高的營收潛力，可能與血癌藥相當，將採取與當初研發血癌藥的類似策略，在研發的同時也積極地在全球洽談和敲定商業合作夥伴，目前正與全球多家合作夥伴洽談中。

而下一波上市的主力產品，包括Enzalutamide、Pomalidomide、Nintedanib，用於治療肺纖維化、前列腺癌及血癌，這些產品的上市週期約需10年，但大部分產品預計於2025至2026年間上市，並於高峰時期帶來超過6000萬美元的年銷售額。

亞洲市場方面，美時計劃於第一季底或4月初完成越南市場產品組合的併購，該組合的銷售高峰約1100萬美元。

展望2025年，沈燁表示，年營收將超過200億元達200-205億元，增幅約7-10%。亞洲市場成長動能強勁，預計增長接近20%，其中，韓國市場Qysmia仍保持強勁成長態勢，不受Wegovy上市影響，預計今年業績增長13-15%。東南亞市場預計營收超過新台幣20億元，與台灣相當，主要來自泰國業務整合及Alpha Choay的貢獻。

美國市場，Lenalidomide預計保持雙位數成長，而Naloxone目前雖然市場穩定，但內部保守預估後續競爭加劇，可能導致價格與銷量下滑。然而，Lenalidomide的高毛利預計可抵銷Naloxone的影響，帶動整體毛利率提升。營運費用率預估與2024年相當，維持於25%左右。