個股：GLP-1新品助攻，北美市場擴張，大江生醫(8436)有望迎雙波成長高峰

大江生醫(8436)30日在法說會表示，美國市場持續擴大，未來營收佔比將提升至30%以上，而天然GLP-1益生菌配方用於體重管理產品，預計2026年第三季由全球性大客戶在泰國市場首發上市，加上充足資金儲備支持擴張，期待在2026年與2028年能迎來兩波新成長高峰。

大江生醫指出，北美與亞太已成為近年營運成長的兩大引擎，2025年前11月北美市場營收占比提升至31%，較去年同期增加5個百分點，主要受惠於美國保健食品市場規模持續擴大，以及消費者對高吸收率劑型、體重管理與科學實證產品接受度提高。公司透過液態營養、脂質體技術與功能性配方切入高附加價值通路，成功帶動北美營收快速成長。

亞太市場同樣維持穩健擴張，營收占比由24%提升至29%。大江生醫表示，亞太地區人口基數龐大，健康意識快速提升，加上公司在地化生產與「城市工廠」策略逐步發酵，有效縮短供應鏈並提升交付效率，帶動區域客戶拉貨動能持續增溫。

相較之下，中國市場營收占比則由35%下滑至23%，主要是中國市場受到產業競爭加劇與消費環境調整影響，短期成長動能趨緩，但隨著產品組合優化與高毛利解決方案比重提升，中國市場對整體獲利的影響已逐步下降。歐洲市場方面，營收占比則維持在約13%至14%水準。

在產品與趨勢布局上，大江生醫聚焦高吸收率劑型、全效型營養補充、體重管理與代謝健康等關鍵領域。其中，順應GLP-1浪潮推出的天然配方，主打安全性與長期使用優勢，並搭配完整營養支持方案，鎖定全球大型直銷與通路客戶，成為未來數年重要成長動能之一，一全球性大客戶已規劃2026年第三季在泰國市場首發上市。

大江2025年前三季合併營收62.3億元，年減3.22%，前11月累計營收亦年減5.57%，但受惠北美與亞太市場的營運版圖，產品組合優化，前三季稅後淨利達6.48億元，年增15%，每股盈餘5.89元。

展望未來，大江生醫表示，近日通過收購美國猶他州廠房，投資金額約2,600多萬美元，主要為了就近服務全球直銷大客戶，有助於深化全方位解決方案的合作，預期未來美國營收佔比將提升至30%以上。公司目前總資產超過100億台幣，現金保有量平均維持在50億台幣以上，且負債比低於40%，優於產業平均50%，資金將用於下一階段的擴張。

隨著北美與亞太市場持續放量，以及新產品陸續上市，在持續的營收結構優化與充足的儲備資金推動下，期待在2026年與2028年迎來兩波新成長高峰。