外資觀點：昇達科低軌衛星加溫，下半年成長加速，美系外資升目標價至2208元

低軌衛星需求持續升溫，最新美系外資報告指出，昇達科(3491)4月營收雖因客戶採購節奏影響略低於預期，但預期LEO低軌衛星業務營收占比將於2026年第二季提升至80%（相較2025年第四季與2026年第一季的70%與75%），成為公司成長主軸，下半年進一步加速，調升目標價至2208元，維持「買進」評等。

昇達科2026年4月營收年增84%、月增6%，美系外資指出，雖略低於預期約6%，主因客戶採購節奏影響，但整體仍維持強勁成長態勢。展望後市，在低軌衛星星座建置加速、發射效率提升及衛星規格升級帶動下，預估第二季營收將季增10%、年增119%，達11億元水準，5、6月營收亦可望延續月增表現。

美系外資指出，昇達科深耕矩形波導產品，廣泛應用於微波及毫米波傳輸，並延伸至濾波器、雙工器、耦合器及功率放大器等射頻元件，產品已打入全球主要低軌衛星營運商供應鏈，應用涵蓋衛星本體酬載與地面站設備。隨著低軌衛星應用快速擴展，相關產品出貨明顯成長，預估2026年第二季低軌衛星業務營收占比將提升至80%，高於前一季的75%，成為主要成長引擎，並看好下半年動能進一步加速。

在獲利表現方面，美系外資同步上修昇達科2026至2028年獲利預估1%至2%，主要反映低軌衛星業務貢獻提升。不過，受產品組合變化影響，毛利率小幅調整。評價方面，外資維持「買進」評等，並採用折現本益比法，參考衛星供應鏈同業PEG比率，上調目標本益比至33.5倍，將目標價由2007元調升至2208元。