上市不到1週就有自救會？他曝00403A溢價「2主因」：別一窩蜂搶進

熱門主動式ETF統一台股升級50（00403A）12日上市就遭到瘋搶，第一日便創下419萬成交量的紀錄，收盤溢價也來到驚人的5.57%。不過，後續00403A也修正回檔，今（18）日股價也因大盤影響來到9.71元新低，也讓部分套牢的投資人成立「00403A自救會」。對此，不敗教主陳重銘揭露00403A溢價的「2大主因」，並提醒投資人，投資前須先了解ETF的折溢價機制，而不是一窩蜂的搶進。

陳重銘表示，00403A溢價的主因有2個，第一，投信無法直接賣ETF到股市，必須要經由造市商（流量提供者），如有簽約的券商。流程是：投信賣給造市商，造市商再賣給投資人；第二，造市商一旦把手中的庫存賣光後，重新跟投信購買的ETF，必須要隔一天才能夠賣到市場上。

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陳仲銘指出，第2點是造成大幅溢價的主因，00403A第一天交易量高達419萬張，收盤溢價5.57%，表示造市商手中的庫存全部賣光了，所以無法控制溢價。根據合約，造市商有平抑折溢價的責任，所以造市商一定會再去跟統一投信用比較便宜的淨值買00403A，但是造市商只能在隔天賣出，也就無法平抑當天的溢價了。

陳重銘提到，如果金管會開放，讓造市商當天跟投信買的ETF，當天就可以賣到股市上，投資人要多少，造市商就可以賣多少，那麼就不會出現大幅溢價的情況了。只是如此一來，造市商有點是在「買空賣空」，或許這是目前法規所不允許的地方。造市商今日補貨也只能在明天賣出，因此必須預估明天賣多少貨，萬一今天補的貨較少，明天股市的需求量大，明天就又會溢價了；只要造市商不斷的跟投信補貨，市場的供需還是會達到平衡，所以00403A最後的溢價就收斂了。

陳重銘表示，在溢價的過程中，造市商用較低的淨值購入，在股市用較高的市價賣出，確實是有利可圖的；投資人也可以跟投信買，但是要用500張作單位。而造市商也不是穩賺不賠，當股市行情不好時，ETF的股價也有可能低於淨值（折價），造市商就要在股市用高價買進，再用較低的淨值賣給投信，也是會賠錢的。

陳重銘提醒，遊戲規則擺在那邊，可以進行套利，遊戲規則是公平的，沒有誰在坑殺誰。反而是一般的投資人，要先了解ETF的折溢價機制，而不是一窩蜂的搶進，賠錢後再來怪東怪西。他說，「00403A上市第一天我就提醒要注意溢價，可是還是有人聽不進去，戴著鋼盔往前衝，能怪誰啊！」

（封面示意圖／AI生成）