個股：南科紅利＋交屋潮助攻，皇龍(3512)H2邁入完工交屋高峰期

營建商皇龍開發(3512)逐步邁入完工交屋高峰期，繼「東門 CASA」認列後，後續「植上東門」、「皇龍天韻」及安平海興段等建案將接續完工，之後並有「天龍品居」、永興段及國安段等案源接棒。法人表示，隨旗下建案自2027年起陸續進入完工交屋期，加上南科產業聚落持續擴張，皇龍中長期營運有望逐步進入新一波認列高峰。另外，該公司國內第二次有擔保轉換公司債「皇龍二」18日正式掛牌，發行總額6億元，發行價格為102.75元，轉換價格20.5元，轉換溢價率104.86%。

就主要建案進度觀察，總銷約32.2億元的「皇龍天韻」預計於2027年第一季交屋；安平海興段案總銷約18.6億元，預計2027年第二至第三季完工；總銷約25.2億元的「天龍品居」則預計於2028年完工。隨不同案場依時程陸續認列，可望降低單一年度完工波動，形成中期營收接棒動能。

從待認列案量來看，皇龍目前「皇龍六璽」、「東門 CASA」、「植上東門」及「皇龍天韻」四案尚未認列銷額合計約47.8億元。法人表示，隨相關建案逐步交屋，除營收規模可望放大外，獲利及淨值亦有機會同步提升。

皇龍發行國內第二次有擔保轉換公司債「皇龍二」18日正式掛牌。皇龍表示，此次募資資金將主要用於償還銀行借款及充實營運資金，可望進一步優化財務結構並提升資金調度彈性。法人指出，隨旗下建案自2027年起陸續進入完工交屋期，加上南科產業聚落持續擴張，皇龍中長期營運有望逐步進入新一波認列高峰。

此外，皇龍過往現金股利配發率約維持70%至80%，在建案認列推升獲利之餘，股東回饋政策亦為市場觀察重點。此次透過可轉債募資強化資金結構，可望增加後續土地開發、建案工程及營運資金調度空間。