直擊記憶體大廠！ 謝金河揭「暴跌78%真相」：關鍵在明年

鎧俠股價自高點驟降78%，謝金河指出，雖然市場對2027年Nand Flash前景抱持疑慮，但隨評價面大幅拉回，記憶體產業在AI浪潮下能否打破傳統景氣循環的「高低本益比慣性定律」，已成為市場關注的最核心焦點。

直擊四日市新建廠區

財信傳媒董事長謝金河發文表示，近期前往位於日本三重縣四日市的鎧俠新建廠區參訪。該廠區為一棟七層樓建築，擁有高達九千多名員工，運作所消耗的電力甚至占據了四日市整整四分之一的用電量。不過謝金河也特別提到，由於基於企業保密規定，參訪全程皆不能錄影與錄音，僅能以官方提供的檔案照片作為說明，但在股價歷經大幅修正後親自來到鎧俠一睹廬山真面目，仍是一次極具價值的實地考察。

★【理財達人秀】輝達親兒 最後利空 台積營收猛 搶低檔轉機 ★

營運飆升與前瞻隱憂

針對鎧俠的財務表現，謝金河在臉書分析指出：「今年是記憶體盛世的一年，鎧俠最近公布七到九月的營收2.48兆日圓，淨利1.9883兆日圓，營收成長453%，淨利率80.2%，成績非凡。」此外，官方預計下一季營收為2.5兆日圓、淨利2兆日圓；全年純利預估約5.6兆日圓，相較於2025年的2.34兆日圓成長超過一倍以上。然而，在其公布的前瞻指引中，第三季記憶體漲幅僅有20%，遠不若前一季的70%表現；再加上鎧俠預告2027年Nand Flash的前景充滿不確定性，這項宣示隨即引發市場震撼，導致其股價出現單日大跌15%的強烈反應。

股價劇震與轉捩契機

回顧鎧俠今年在資本市場的表現，謝金河形容為「充滿戲劇性的一年」。鎧俠股價先前一路從1,440日圓大幅飆升至112,700日圓的高價，市值甚至一度超越Toyota，躋身為日本市值最大的企業。隨後公司執行股票一拆三，然而近期股價卻重挫跌至8,583日圓，市值縮減至14.92兆日圓，高低點落差高達78%。不過就在參訪當天，鎧俠股價出現回溫，單日上漲9.23%。謝金河觀察認為，這一輪記憶體市場的修正，無論是HBM還是SSD，從海力士在HBM的領跌，到鎧俠與SanDisk在SSD的下挫，整體走勢似乎已經漸漸來到了轉捩點。

AI浪潮打破週期慣性

若以2026年的財報數據進行估算，鎧俠目前的本益比已降至僅剩下3.2倍。對於未來的總體趨勢與投資思維，謝金河指出，關鍵是2027年，Ai會不會打破過去記憶體賣在低本益比，買在高本益比的慣性定律？這將是記憶體大廠未來能否重新定義價值的核心關鍵。

（封面示意圖/AI生成）