個股：訊舟(3047)H2看法審慎，日本市場迎復甦契機，明年Q1新專案出貨可期

網通廠訊舟(3047)對下半年產業景氣維持審慎看法，主要是AI快速發展資源排擠，影響傳統網通需求及客戶採購節奏，加上原物料與關鍵零組件價格上漲，產品成本及毛利率面臨壓力。至於核心市場日本，新機型研發進度順利，已確定有部分專案可於2027年第一季出貨，後續仍有多個專案正在與客戶洽談中。

訊舟上半年合併營收15.42億元，較去年同期下滑30.92%，主要受到去年同期集中出貨給日本客戶，加上子公司康全(8089)印度客戶專案於去年第一季出貨完畢，今年相關客戶出貨減少所致。受到全球電子供應鏈原物料成本上升影響，毛利率約25.22%，較去年同期下降約3個百分點，主要是2025年第四季以來記憶體價格飆升，以及被動元件關鍵材料成本上漲，推升整體產品成本。業外方面，除匯率相對平穩外，康全美國子公司上半年收到美國政府COVID-19企業疫情補助款約1,400多萬元。稅後虧損擴大至6867萬元，每股虧損0.31元。

從集團營收結構來看，零售與商用部門仍為主要營收來源，占比約75%；電信營運部門(康全電訊)因印度專案出貨完畢，2026年上半年營收占比降至13.6%，其他業務占11.4%。

訊舟本身(零售與商用部門)，以企業用設備(Enterprise)為主要核心，占營收67.1%，智慧物聯網(AIoT)及其他產品占13.3%，消費型設備占19.6%。區域市場方面，日本仍是最重要市場之一，2025年上半年受惠日本客戶集中出貨，日本市場占該部門營收達51%，2026年同期雖持續出貨，但規模低於去年同期，占比降至40.2%。

展望下半年，訊舟表示，短期營運仍維持審慎看待，除了AI產業快速發展，市場資源及資本支出持續向AI相關應用集中，對傳統網通市場需求及客戶採購節奏造成影響，近期原物料及關鍵零組件價格上漲，也讓產品成本及毛利率面臨壓力。因此，公司積極尋找新的成長動能，延伸至更多跨產業應用場景，持續布局AIoT及其他新興應用。

日本市場方面，訊舟表示，近兩年受到日圓偏弱及原物料成本上升雙重壓力，影響客戶採購，不過近期與客戶溝通情況顯示，隨著日圓走勢趨於穩定，可望有助終端市場採購信心逐步恢復。依目前新機型研發進度，2027年第一季已確定有部分專案可依既定時程出貨，因此對明年第一季出貨能見度掌握度相對高，除了對第一季出貨保持信心外，後續仍有多個專案正在與客戶洽談中，對日本市場維持審慎樂觀看法。