法說前送暖！ 大摩喊讚聯發科：目標上看6188元

根據摩根士丹利最新研究報告指出，聯發科在AI ASIC服務領域展現強大的執行力與設計能力，受惠於Google TPU v8t量產，預估第四季營收將顯著成長，並維持對其「優於大盤」評等，目標價上看6,188元。

聚焦AI ASIC發展與第四季展望

摩根士丹利表示，聯發科將於10月30日舉行第三季法說會。聯發科第三季營收較前一季成長10%，表現優於預期。展望第四季，儘管智慧型手機與消費性電子需求較為疲弱，導致非AI業務營收可能季減10%至20%，但在規模達20億美元的TPU v8t大規模量產帶動下，預估第四季整體營收將較前一季成長30%至40%。在毛利率方面，由於AI ASIC業務可能稀釋企業整體毛利率，預估第四季毛利率將下滑至44%至45%。

針對市場關注的2027年與2028年展望，預期聯發科將對2027年AI ASIC的潛在市場規模或市占率抱持更積極的看法，主要受惠於CoWoS與基板供應能見度提升。供應鏈調查顯示，台積電約有1萬8千片CoWoS產能可能分配給Google TPU v8t，支援高達360萬顆產量的生產，其中預估有300萬顆將認列為聯發科2027年的營收。

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Google TPU專案進展

在Google TPU v9專案方面，大摩表示，這是聯發科2028年的主要營收成長動能，市場先前曾對英特爾EMIB-T基板供應抱持疑慮。摩根士丹利預期，聯發科將在法说會上說明TPU v9專案大致按計畫進行，預計於2027年初下線，並如先前預期於2028年初開始大規模量產。此外，聯發科未來也有機會爭取第二家甚或第三家雲端服務供應商客戶。儘管面臨手機與消費性電子需求疲弱，大摩看好聯發科第四季整體營收仍可望季增30～40%，重申「優於大盤」評等，目標價維持6,188元。

（封面圖／翻攝《MediaTek》粉專）