美中降關稅、黃金創高、美債遭棄守 全球資金正往哪裡跑？

美中和談釋善意，關稅降溫仍難解長期對抗

川普政府高調祭出對中貨品55%關稅，並同步解除稀土供應限制，讓外界再度關注美中之間長期的經濟角力。財經專家游庭皓指出，中國近期未對此提出進一步報復，而是選擇擴大農產品進口，傳遞出「願意讓步」的訊號。在川普眼中，這正是一次外交上的勝利。

不過，游庭皓也提醒，雙方不太可能真正「關稅歸零」地走向和解。儘管近期在日內瓦與倫敦的多場會談中，美中展現降溫誠意，但長年積累的科技戰與供應鏈矛盾，遠非幾通電話就能解決。未來，中國是否能繼續穩住出口與市場信心，仍有待觀察。

債市「反常」：殖利率高漲，資金卻轉向黃金

對於全球市場的異常現象，元大投顧董事長胡睿涵提出警示。她觀察到，儘管美國基準利率維持在4.25%至4.5%，照理應吸引資金買入美債、推高價格並壓低殖利率，實際上卻出現反向情況——美債殖利率高檔不墜，反映出投資人對美國債信環境的疑慮。

更令人意外的是，資金不僅未流向債市，也未選擇美元避險。美元指數在6月下跌至97.6，創下三年來新低。相對之下，黃金價格卻在5年內從每盎司2000美元躍升至3500美元，創歷史新高。

胡睿涵表示，這代表熱錢大舉湧入黃金市場，將其視為唯一可信賴的避風港。「美債不買、美元不留，這不是對美國的信心流失，什麼才是？」她直言。

川普的三大轉向：重塑經濟結構、供應鏈與全球秩序

這場資金遷徙背後，其實折射出川普政府正在進行的「三大經濟重建」。
第一，川普試圖改變美國長年仰賴內需的經濟結構，轉向鼓勵投資與製造，把經濟動力從消費擴展到企業投資。

第二，是重塑全球供應鏈。川普曾促使日本交出「世界工廠」地位，如今則以關稅與科技禁令迫使中國逐步退場。這場供應鏈轉移正將更多台灣高科技產能，例如台積電，轉移至美國、日本、歐洲。

第三，川普欲重新定義國際秩序。他認為美國長年支付最多國際組織經費，卻得不到相對話語權，因此在國防、貿易與外交上積極推動「公平重構」。

稅改法案藏玄機：減稅還是擴支？

外界關注的《大而美減稅法案》，也成為川普改革中的重要一環。游庭皓指出，該法案雖被包裝為「減稅」，實際上更像是一次資產負債表重整。透過減稅刺激企業與高資產族群，川普試圖擴大整體消費與投資規模。

但代價是削減聯邦預算中屬於社會福利項目的開支，如醫療補助與糧食券，減幅合計超過一兆美元。這引發外界對貧富差距擴大的擔憂。

不過從長期來看，川普的目標並非減少美國總債務，而是讓債務占GDP比重下降。只要經濟成長速度超越債務增幅，這項比值自然下降。游庭皓形容，這是一套「大政府→小政府→民間帶動」的左右手政策交替，短期內代價龐大，但若能成功，將重建市場信心。

台灣出口重構：美國取代中國，產業鏈全面東移

在美中供應鏈重組之下，台灣也出現關鍵變化。胡睿涵指出，美國在2025年5月正式超越中國，成為台灣第一大出口國，佔比從2022年的15%成長至30%。反觀中國，同期出口佔比由40%下滑至27%。

這個變化不僅反映美國市場需求的升溫，也突顯出台美產業合作日益緊密，尤其在半導體、軍工與AI等關鍵領域。她指出，國防預算占GDP比例在全球各國普遍提升，使台灣相關航太、軍工概念股與ETF成為長線趨勢之一。

投資策略轉向：留意三大新趨勢產業

展望下半年，兩位專家一致認為應留意以下三大產業趨勢：
1.    半導體與廠務工程鏈：台積電擴張設廠腳步加快，帶動無塵室工程、廠務設施相關企業同步受惠，如帆宣、漢唐、聖暉等。
2.    AI 2.0世代來臨：AI代理人（AI Agent）技術開始普及，進一步推升對高效能晶片與大數據的依賴。
3.    低軌衛星與軍工航太：在全球軍備競賽升溫下，通訊與軍事技術需求提升，形成長線投資主軸。

胡睿涵也提醒，第三季向來是市場操作難度最高的季度，加上通膨與關稅的不確定性疊加，更需謹慎評估風險與資金配置方向。