口嫌體正直？ 9成經理人喊「美股估值過高」現金水位卻創15年新低

美國銀行（BofA）最新公布的2月全球基金經理人調查顯示，近9受訪者認為美股估值過高，創下2001年4月以來的最高紀錄，與此同時，全球投資人對風險資產的偏好升至15年來新高，基金經理人的現金部位降至2010年以來最低，顯示資金正積極投入市場。

全球股票已成為投資人最青睞的資產類別，34%的受訪基金經理人認為今年全球股票將是表現最佳的資產，超越黃金（22%）、美股（18%）、比特幣與政府公債。值得注意的是，投資人對歐洲市場的樂觀看法明顯上升，許多基金經理人預期Euro Stoxx 50指數今年將跑贏那斯達克（Nasdaq）指數。年初至今，Euro Stoxx 50指數已上漲12%，遠超那斯達克指數的5%漲幅。

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儘管對美股估值存有疑慮，基金經理人整體風險偏好仍大幅攀升。調查顯示：現金水位降至3.5%，為2010年以來最低水平，其中有35%受訪者增加股票持倉，11%減少債券與現金配置，轉向股票與其他風險資產，顯示投資人正在加碼風險資產。

此外，美銀的投資人信心指數在2月上升至6.4，較1月的6.1略為增強，儘管仍低於2024年12月的「泡沫式」高點。這顯示市場情緒持續樂觀，但尚未達到極端樂觀狀態。

聯準會（Fed）今年降息的可能性仍是市場焦點。美銀調查顯示，77%受訪者預期聯準會將於2025年內降息，這一預期助長了投資人對風險資產的偏好。與此同時，全球衰退擔憂降至三年來最低，進一步支撐股市多頭情緒。在市場資金流動方面，投資人開始轉向利率敏感型資產，例如債券與歐洲股票，以因應未來可能的貨幣政策變化。

美銀策略師哈奈特（Michael Hartnett）指出，投資人普遍預期美國經濟仍具韌性，且聯準會降息將提供額外支撐，因此目前資金配置仍偏向股市。儘管投資人情緒整體樂觀，然而貿易戰的不確定性成為市場新的擔憂。美銀調查顯示，39%基金經理人認為貿易戰是當前市場的最大尾部風險，主要來自於美國政府對中國等國家的關稅政策。

根據美國散戶投資人協會（AAII）最新調查，47.3%散戶投資人對未來六個月的美股表現持悲觀看法，這一比例接近2023年底的悲觀水平。市場擔憂，美國關稅政策可能導致企業成本上升，進一步影響獲利成長，進而拖累美股表現。

此外，58%基金經理人認為黃金將成為貿易戰中的避險資產，僅有2%仍對股票市場抱持信心，顯示市場對貿易戰影響的擔憂仍未消退。

（封面圖／取自Pexels）