關鍵48小時！德銀4原因示警：股災劇本恐重演

儘管近期美股創下新高，但德意志銀行（Deutsche Bank）宏觀策略師艾倫（Henry Allen）警告，市場可能大幅低估8月1日即將上路的關稅調升風險，若加上美國就業報告同步失色，恐重演去年夏季的市場震盪劇本，艾倫示警，從7月30日晚間到8月1日晚間這48小時內，市場情緒可能急轉直下。

艾倫指出，市場目前對8月1日關稅上調的風險明顯低估，以預測平台Polymarket數據顯示，市場僅預估加拿大35%關稅上路機率為27%，巴西50%關稅機率也僅42%，一旦川普（Donald Trump）落實課稅，可能掀起市場劇烈波動，重演4月「解放日關稅」引爆的市場動盪。

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更棘手的是，這波高關稅政策可能引發報復潮，歐盟執委會主席馮德萊恩（Ursula von der Leyen）日前就放話，若美方貿然開徵新關稅，歐盟將祭出「適當反制措施」，加劇全球貿易緊張。

回顧去年夏天，美國製造業PMI與非農就業報告皆意外疲軟，引爆市場恐慌，艾倫警告，若今年公布的7月就業報告（8月1日晚間公布）一樣令人失望，將進一步確認經濟放緩的敘事，造成拋售壓力激增，「市場不需要崩潰數據，只要驗證悲觀預期，就可能誘發集體焦慮。」

另一大風險在於美國長天期公債殖利率居高不下，30年期美債殖利率近期一度衝上4.97%，甚至一度超過5%，與4月初關稅宣布前的4.52%相比，進入市場「警戒區」，高利率環境下，稍有風吹草動即可能引爆債市拋售，加劇對美國赤字與債信的疑慮。

除了關稅與就業數據，月底還有多項潛在風險：聯準會（Fed）將於下週四（31日凌晨）宣布利率決策，目前市場預期將按兵不動，但白宮對降息壓力升溫，聯準會政策前景更加撲朔迷離。

此外，美國財政部將公布季度再融資公告（QRA），而週三（30日晚間）將出爐的第2季GDP數據也將成為市場關注焦點，艾倫指出，雖然GDP具落後性質，但若數據偏弱，再加上勞動市場數據失色，可能讓市場情緒全面翻轉。

總結來看，艾倫指出：「雖然市場目前處於『完美定價』的錯覺中，但實際上，對於重大風險的反應仍相當遲鈍。」他認為，即便情勢未必全面惡化，但風險累積已進入關鍵時點，7月底至8月初恐成全球金融市場「壓力測試」的重要關卡。

（封面圖／取自Unsplash）