AI股連漲六週！ 華爾街示警「2致命危機」：跌幅恐達15%

受惠於AI浪潮的強力需求，美股中的那斯達克與半導體類股飆漲，創下過去70年來罕見的六週連漲紀錄。不過，針對在市場對AI的樂觀情緒，華爾街示警，這波牛市正處於極度脆弱的狀態，將面臨「2大致命危機」。

根據《彭博社》報導，市場分析師Jon-Patrick Barnert指出，首要危機是投資人「滿倉做多」，導致技術性籌碼過度擁擠。隨著指數不斷上揚，市場對風險的警惕心態也逐漸鬆懈。儘管當前行情已出現明顯的超買訊號，但放空操作難度極高，隨時面臨被強力軋空的風險。

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值得一提的是，高盛的風險偏好指標（Risk Appetite Indicator）近期已悄然攀升至「1」的極端水位；據了解，上一次該指標突破此罕見警戒線，正是2021年美股步入熊市的前夕。當前機械式的程式交易資金幾乎已達到最大做多倉位，將槓桿與籌碼雙雙推向極限。在這種上檔空間受限、下檔風險劇增的結構下，一旦市場風向微調，被迫停損的賣壓將如雪崩般湧現，空頭反撲的力道不容小覷。

Barnert提到，自三月以來的美股漲幅驚人，光是半導體單一板塊，就貢獻了大盤將近四成的漲幅。若將AI概念股從指數中剔除，美股目前的表現其實只能算得上「平庸」，這意味著市場對AI的情緒已向「貪婪」傾斜。數月前投資人還在謹慎評估AI資料中心的能源瓶頸、算力資本支出的回收效益，以及科技巨頭間的價格戰隱憂；現在，這些基本面的考驗似乎被市場集體選擇性遺忘。資金不再審視合理的回報率，而是盲目追逐對AI極度樂觀的未來前景。

此外，野村證券策略師Charlie McElligott也警告，目前市場的交易主題高度重疊，資金全數往同一方向傾斜。未來只要出現類似「DeepSeek式」的技術衝擊或其他「黑天鵝」事件，極有可能直接觸發那斯達克的跌停熔斷機制。

McElligott預估，最差情況下，半導體ETF單日跌幅恐高達15%。一旦恐慌情緒蔓延，那些在牛市期間不斷機械式追高的CTA（商品交易顧問）策略與風險平價基金，將瞬間反轉為無差別拋售的賣壓放大器。當這兩大危機一旦引爆，資金派對隨時可能急轉直下，甚至引發史詩級的踩踏賣壓。

（封面示意圖／翻攝Pexels）