半導體修正未結束？大摩喊話投資人：建議轉向「這族群」

大摩首席美股分析師在最新的研究報告中指出，半導體類股近期的回檔可能尚未結束，尤其是記憶體風險最大，他認為，這一波半導體漲勢與白銀走勢相似，均呈現拋物線式上漲、極具大宗商品特性，但價格回調空間依然存在，因此他建議，投資人應逐步減持半導體相關股票。

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半導體、白銀與「大宗商品」市場關聯度高

分析師指出，半導體市場與白銀類似，近期出現明顯拉回，主要受存儲芯片影響，存儲類芯片價格彈性大，與大宗商品市場關聯度高，因此最容易出現反轉；以美光（Micron）最新財報為例，公司公布業績後，整體半導體族群即出現下跌，顯示市場對盈餘變化率的敏感度提升。

AI計算將成為資金新寵兒

而近期Meta宣布將對外出租剩餘算力，市場對此解讀為AI巨頭的資本支出增速正觸及高點，分析師認為，半導體需求端高度仰賴AI公司的資本支出，一旦雙方股價分化至極端，AI公司通常會下修支出，引發半導體修正，但這不代表AI主題終結，而是市場進入下一次輪動，呈現修正速率階段性見頂。

分析師建議，投資人當前可以優先布局AI計算巨頭，其業務基礎穩健，於AI應用層具領先地位，同時存在被低估的成本削減動能；此外，消費可選商品與交通運輸受惠於經濟進入新一輪擴張週期，而生技產業則將在利率下行環境中受益，配合活躍的併購潮，有望成為資金新寵。

「油價走跌+利率維穩」有助推市場資金輪動

宏觀全球局勢，油價下滑有助穩定債券利率、減緩貨幣政策緊縮壓力。大摩認為，通脹回落與聯準會（Fed）維持利率不變的基礎下，一旦市場對明年升息預期下修，將進一步釋放市場活力，支撐各產業板塊輪動。

分析師強調，近期的震盪為典型的市場輪動，而非科技終結，隨著半導體板塊短線修正、AI計算與其他產業板塊表現逐步領先，市場正從過去由AI資本支出驅動的單一板塊，擴散至結構更均衡的多元行情，建議投資人將資金應輪動至超大規模AI計算公司，如微軟、Google、亞馬遜、Meta等或其他多元板塊。

（封面示意圖／AI生成）