3千億血包救不了？ 恆大留下的2兆天坑 謝金河：中國恐陷通縮十年

財訊傳媒董事長謝金河發文表示，中國注資3000億救銀行效果有限，在恆大2兆呆帳未解與通縮陰霾下，下個十年將比上個十年更辛苦。

大規模注資難救銀行股

中國財政部近期動用超過3000億人民幣資金為8家金融機構注資，包括中國工商銀行增資1000億人民幣（財政部注資700億）、農業銀行增資1600億（財政部出1300億，剩餘由中國菸草公司承擔），以及中國人壽350億等。財訊傳媒董事長謝金河表示，這是繼2023年政府發行5200億人民幣債券為銀行體系注入流動性以來，第二次大規模注資行動。當海外的新唐人打電話詢問看法時，謝金河直言「效果不大！」。事實也證明，工商銀行、建設銀行、中國人壽、民生銀行等42家銀行股價當天全面下跌。

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恆大呆帳成銀行長期重擔

謝金河分析，最近恆大集團的許家印被判處無期徒刑，但他從銀行搬走的2兆人民幣債務，卻沒有人敢面對，銀行到底吃了多少呆帳也沒有人敢去掀。這使得銀行股股價長期受壓，全中國42家銀行股價淨值比沒有一家超過1，最慘的民生銀行因為借錢給許家印最多，股價淨值比只有0.22。

房市泡沫衝擊消費市場

從2017年以來，中國的房地產泡沫經歷第一個十年，首當其衝的是消費。最近旺旺集團股價跌破3港元，快時尚的Shein在香港上市立刻跳水，股價連跌3天。謝金河指出，這是房地產跌價後，大家對未來前景悲觀，寧可保留更多現金的結果。

日本通縮陰霾現身中國

謝金河認為，下一個十年最難受的是通貨緊縮的折騰。回顧日本在2001年後，壽險公司都撐不住，銀行倒一片，後來努力合併改制金控。這個時候貨幣不由自主地升值，日圓到2011年地震海嘯時一路升值到75.35。讓日本更難受的是利率跌到零，甚至10年期公債殖利率都跌到負0.27%。利率愈跌，幣值愈升，老百姓更不敢消費，這就是辜朝明先生說的資產負債表修補，日本人利率再低也不敢借款，而是拚命還錢，經過30年日本才終於擺脫泡沫經濟。

利率下跌與貨幣升值夾擊

謝金河提及，2017年前後美國要求人民幣升值，但中國抵死不從，許多經濟學家都認為中國不可重蹈日本泡沫經濟的覆轍。現在美國不逼人民幣升值，人民幣反而大幅升值。如今中國利率持續往下跌，利率下跌、貨幣升值，正是通貨緊縮期最難熬的時刻。

監管趨嚴加速資金外流

謝金河強調，理論上這個時候中國應更加開放，吸引全球資金來投資，但現在監管趨嚴，中國加大力度對企業加稅、罰款，內部人努力把錢掏到境外，中央監管愈來愈嚴格，造成錢往相反的方向流出。謝金河總結，這些現象若沒有改變，中國的下一個十年會比前一個十年辛苦。

（封面圖／翻攝自謝金河臉書）