AI妖股恐集體跳水30%？ 晨星點名台積電：優質倖存者

AI狂潮面臨清算！晨星研究主管Lorraine Tan警告，定價完美的AI股恐迎30%修正，隨產能開出、支出放緩，記憶體狂熱將降溫，而台積電則是她看好的高品質倖存者。

爆發性回報引發擔憂

記憶體已成為2026年最瘋狂的交易。美光科技今年以來上漲304.62%，過去一年狂飆838.82%，新帝與威騰電子也分別繳出驚人漲幅。面對這波狂熱，晨星研究主管Lorraine Tan在彭博社節目中直言：「這些股票的定價已經到了不容許任何出錯的完美地步。儘管估值看起來過高，但人們依舊買單這種樂觀情緒。」她對第二季的狂飆感到擔憂，並表示：「這種爆發力有點嚇人，因為市場正將這種強勁增長過度外推到了2028年。我們對此表示懷疑，並預計資本支出將會逐步減少。」

★【理財達人秀】外資大賣 就反著做? 七月最會漲 轉強新名單 ★

產能增加恐衝擊晶片定價

這場即將到來的記憶體清算，核心問題在於供應鏈的產能擴張。Lorraine Tan指出：「三星和SK海力士的產能擴張公告，將導致我們所認為的價格軟化。基本上，供應將會趕上需求。例如，在記憶體晶片的定價上，你將不會再看到那種高不可攀的增長率。」市場預期AI資本支出的增長將在2026年達到頂峰，隨後到2029年間的支出增幅將會出現實質性的放緩。

財報創高與市場唱反調

晨星的悲觀論點直接衝擊了美光。美光剛公布的2026財年第三季財報極其亮眼，營收年增345.7%達414.6億美元，GAAP毛利率高達84.6%。美光執行長Sanjay Mehrotra更樂觀預估第四季營收可達500億美元，並強調「多年的戰略客戶協議將發揮週期緩衝的作用」。然而，這些正處於週期頂峰的成果，恰好就是晨星預期即將常態化拉回的指標。目前美光遠期本益比僅7倍，且分析師共識目標價達1,410.45美元，市場一面倒的買進評等與晨星的謹慎態度形成了強烈對比。

晨星點名看好台積電

這波支出放緩也考驗著設備商與消費端。半導體設備商科林（Lam Research）雖然第三季營收年增23.8%，但其歷史本益比高達82倍，一旦2026年後資本支出如預期逐漸減少，其估值將面臨壓縮。不過，Lorraine Tan在高品質的市場倖存者中，特別點名看好台積電。台積電5月營收年增30.1%達4,169.8億新台幣，董事長魏哲家更將全年營收增長目標設定在30%以上。台積電今年以來股價上漲57.94%，其漲幅相較於記憶體類股顯得更為理性。

消費端需求反噬晶片鏈風險

除了產能過剩，Lorraine Tan還提出了消費端需求破壞的第二重風險。她表示：「雖然我認為對AI服務的需求仍會保持相對強勁。但如果消費者表示『我不打算買這個或那個商品』，我認為這將會波及到其他所有依賴晶片的產業板塊。」雖然她未直接點名美光，但她強調，過去幾個月翻倍成長的股票可能面臨20%至30%的修正，直到跌回值得買進的區間，投資人接下來應密切觀察三星與SK海力士的供應進展、HBM4定價以及雲端巨頭進入2027年的資本支出指引。

（封面示意圖／AI生成）