高盛保守看台積電玻璃載板 郭明錤喊「不衝突」曝背後隱藏密碼

高盛證券調升日東紡（Nittobo）評等，主因保守看待台積電玻璃核心載板（GCS）發展，但知名分析師郭明錤認為，未來數年正向看待GCS的趨勢未變，兩者並不衝突。

高盛調升評等背後的關鍵

知名分析師郭明錤在臉書發文表示，高盛在7月6日發布了一份調升日東紡評等至買進的報告，其中一個核心理由是保守看待台積電的玻璃核心載板（glass core substrate；GCS）發展。高盛在報告中指出，關於取代ABF核心載板這個考量潛在T-glass玻纖布替代的核心議題，從Ibiden等ABF載板製造商的產業觀點來看，暗示在2030年前不太可能採用。同時，業界普遍預期台積電量產玻璃核心載板的時間也將在2030年之後。高盛相信現有的玻纖布將很可能至少持續使用到Rubin Ultra世代，在此期間，日東紡應能持續受惠於更大封裝載板尺寸與增加核心厚度帶來的銷量增長（這將導致更多的T-glass含量與額外層數以減輕翹曲）。此外，高盛展望未來，基於四個理由，並不認為用玻璃核心載板取代玻纖布基核心會是件容易的事。

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郭明錤點出兩者並不衝突

對於高盛的報告內容，郭明錤表示：「我先不多做評論，這邊單純分享訊息。不過，我的結論是，從該報告其他的調升評等理由看，其實跟未來數年內正向看待 GCS 是不衝突的。」他認為從報告其餘看好日東紡的觀點分析，與市場長線正向看待玻璃核心載板的發展方向完全可以並存。

法說會重大更新機率偏低

此外，郭明錤也對接下來的產業法說會進度做出預測。他特別提醒市場要注意的是，從過去歷史經驗看，台積電在接下來的7月法說，對GCS/CoPoS提供重大更新的機會可能不高，特別是才剛在6月份的日本研討會中，提供過關鍵研發成果且罕見提到合作供應商。郭明錤進一步推論指出：「如果我上述推論是對的，那更後面8月的群創與Ibiden法說，提供GCS重大更新訊息的機會也會連帶偏低。」

（封面示意圖/AI生成）