法說喊缺貨也沒用？ 專家揭記憶體暴跌真相：「這樣算」目標價超危險

記憶體產業近日驚傳利空「鬼故事」，即便南亞科法說會釋出產品「非常缺貨」且價格看漲的正面訊號，股價依然慘跌，顯見市場關注重心已轉向供需結構是否鬆動。「邏輯投資」臉書粉專指出，不少投資人用10倍本益比算目標價相當危險，若明年供需反轉甚至虧損，本益比將失去參考價值。

鬼故事籠罩與台廠重挫

根據「邏輯投資」於臉書粉專發文表示，每一次股市大跌都會伴隨許多鬼故事。櫃買指數跌破月線，美國費城半導體指數則由記憶體與光通訊板塊領跌。記憶體板塊的利空消息主要來自中國長鑫存儲傳出技術突破並切入伺服器DRAM領域，由於DRAM是三大廠的主要獲利來源，市場聞風色變。同時，市場傳出SK海力士示必須積極擴產以應對中國業者搶占市場份額，這種決心再度引發市場對供需結構反轉的深度擔憂，導致三星與海力士股價均出現7%以上的重挫。

★【理財達人秀】大立光噴 先搶萬金 法人卡好位 鎖低檔起漲 ★

法說利多鈍化與焦點轉移

受此情緒影響，即便南亞科在法說會上釋放正面訊號，表示市場依然「非常缺貨」，並預期第4季產品價格與毛利率皆會繼續上漲，但開盤後股價仍出現大跌。「邏輯投資」分析，這顯示市場已經不再關注漲價，更多注意力是放在記憶體供需結構是否鬆動的問題上。在市場情緒恐慌下，台灣記憶體族群今日股價集體重挫，南亞科與華邦電跌幅均超過7%，旺宏跌幅達到8%，力積電與群聯跌幅也超過5%。

本益比定價盲點與風險警訊

針對記憶體的估值問題，「邏輯投資」提到與朋友聊到許多投資人習慣用「本益比」去定價，其實不是不能用，但不能「亂用」。他在社群上看到不少人用「10倍本益比」去算記憶體類股的目標價，認為現在只有「5倍本益比」因此股價超便宜，但這種想法非常危險。因為資本市場根本不是用這套邏輯定價，還必須考慮整體市場的想法。假設市場認定明年供需結構就會反轉、報價會下跌，即便現在本益比只有3倍也不見得真的便宜，因為後年可能會虧損，而虧損的公司根本無法用本益比定價。因此投資人需要注意的是記憶體的利多是否已經嚴重鈍化，資金是否需要持續配置在該板塊，以及上檔空間是否開始小於下檔風險。

資產配置建議與後市看法

不過，「邏輯投資」也補充表示自己個人並沒有這麼悲觀。其實現在的記憶體跟AI一樣，都是市場觀點在拔河，股價會在「過度修正」與「過於樂觀」兩端擺盪，因此依然存在一些投資機會，但就不太適合作為核心資產配置，否則風險反而太大了。

（封面示意圖／AI生成）