川普救了英特爾？ 分析師坦言並沒有：良率才是關鍵

美國政府將向英特爾（Intel）注資近90億美元，以換取其9.9%的股權，不過《路透》引述分析師的觀點指稱，即使英特爾獲得政府的投資，這筆資金可能不足以讓英特爾的晶圓代工業務蓬勃發展，該公司需要的是為其尖端14A製造工藝尋找外部客戶，但短期內這將是艱鉅任務，還得面臨台積電、輝達等強大的競爭對手，綜合以上3大難題來看，川普政府還稱不上是救了英特爾。

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《路透》報導指出，英特爾執行長陳立武7月才警告，如果無法獲得任何大客戶，英特爾可能不得不棄晶片代工業務。對此Summit Insights分析師陳金蓋強調陳立武訊息背後的經濟邏輯，「英特爾必須確保足夠多的客戶量來投產18A和14A節點，才能使其代工部門在經濟上可行，我們認為，如果政府無法獲得足夠的客戶，任何投資都無法改變英特爾代工部門的命運。」

報導指出，英特爾由於多年的管理失誤，將其製造領先地位拱手讓給台積電，並且在AI晶片的競爭中輸給輝達，需要先證明自己有能力生產先進的晶片來吸引客戶，但其目前的18A工藝不如14A先進，還面臨良率問題。

報導引述持有英特爾股票的Gabelli Funds分析師Ryuta Makino說法，「如果良率低，新客戶就不會使用英特爾代工廠，所以這實際上無法解決公司的技術問題。」他還認為，與川普政府的交易對英特爾而言，相比按照拜登政府最初的承諾、根據《晶片與科學》法案獲得資金還要差，並且他直言「這不是免費的錢。」

雖然根據英特爾的說法，美國政府不會在其董事會佔有一席之地，並且同意在需要股東批准的事項上與公司董事會一起投票，但這項投票協議附帶「有限的例外情況」，政府將以比上週五收盤價低17.5%的價格獲得英特爾的股票，並且將使美國政府成為英特爾的最大股東。

根據英特爾的聲明，政府的89億美元投資是該公司迄今獲得的22億美元撥款的補充，使總投資額達到111億美元。除此之外，政府還將獲得一份為期五年的認股權證，以每股20美元的價格認購英特爾額外5%的股票，如果英特爾不再擁有至少51%的代工業務，則可以行使該認股權證。

針對美國政府入股英特爾，CreditSights高級分析師Andy Li評論表示，「一方面，政府持股可能被視為英特爾『大到不能倒』的強烈信號，另一方面人們擔心潛在的治理影響，以及這可能會如何影響公司為股東謀取最大利益的能力，該公司沒有獲得政府的增量資金，這表明美國政府提供支持的意願略有減弱。」

（封面示意圖／東森新聞）