輝達財報優預期 盤後跌5%？ 陸行之這樣說

輝達（Nvidia）28日盤後公布2026財年第2季財報，不論營收與獲利均優於市場預期，但因資料中心營收連兩季未達預期，加上市場對AI晶片支出泡沫以及中國市場不確定性的擔憂影響，盤後股價一度下跌5%，對此知名半導體分析師陸行之分析，輝達Q3營收指引不包括H20，代表營收有上調6%的空間，但月庫存來到3.48個月，年、季增率都超過3成，擔心是否代表H100/200系列需求大減，以及谷歌等3大CSP自研ASIC晶片衝擊，因而造成庫存暴增。

★【理財達人秀】2數據亮燈 台股3萬5? 籌碼轉強ing 翻身大戶股 ★

輝達（Nvidia）28日盤後公布2026財年第2季財報，Q2營收達467億美元（大約新台幣1.42兆元），優於原先預估的460億美元（大約新台幣1.4兆元）；第3季財測預估營收約540億美元（大約新台幣1.65兆元），同樣優於市場預估的534.6億美元（大約新台幣1.63兆元），檢視股價表現，輝達最終跌0.09%、收在181.60美元。

陸行之在其臉書粉專發文指出，全球4.4兆美元市值王（指揮達）今早公布2季度獲利及3季度展望，雖然營收、獲利皆小幅高於預期，但最新盤後市值仍縮水超過3%，並拖累一堆供應鏈玩家回檔休息一下，「我只能說市值王股價這3個月頻創新高，而一丁點超越市場預期的三季度展望，短期實在無法讓滿手及空手的投資人再大幅加碼。」

根據陸行之描述，輝達預期Q3營收540億美元、增減2%，比Q2季增13~18%、年增54%，比市場預期高1%；公司預期毛利率72.8~73.8%，平均73.5%也比市場預期的73.4%略好，EPS 1.16也比市場預期的1.15好一些，由於數字跟市場預期相當接近，令他忍不住驚呼表示，「OMG，不知道是分析師太會精算，還是公司乾脆拿彭博社分析師預測再加一丁點來給指引哈？」

他提到，雖然Q2數據中心及車用半導體都僅季增5%以內，但Q3因為Blackwell大量出貨，應該是帶動公司季增13~18%的主因，而且輝達透露Blackwell GPU在Q2已佔數據中心營收近一半，但即使如此，Q2還是受到H20禁售影響（12% impacts），AI GPU營收少了40億美元，AI GPU營收季減1%至338億美元。

陸行之接著說，輝達Q3營收指引不包括H20，這部分營收應該有上修空間，假如加回40億美元，但要扣掉15%（6億美元）的出口管制稅，對三季度營收也有6%的貢獻，可謂不無小補。

不過他提醒，比較讓人憂慮的是Q2庫存增至149.6億美元，庫存月數季增32%，年增30%至3.48個月，雖然離歷史高點仍有距離，但這是為了提前準備Q3的13~18%大幅出貨增長（Blackwell），還是舊產品H100/200系列需求大幅衰減，庫存增加逤造成，還有就是谷歌、亞馬遜、臉書自研ASIC晶片如火如荼擴產中的影響，不禁讓人好奇庫存暴增的原因確切原因。

陸行之粉專原文連結

（封面示意圖／東森新聞）