黃金拉回近3成響警鐘！各國央行低檔爆買撐局

黃金市場是否面臨資產泡沫考驗？金價自今年1月下旬創下每盎司5,598美元的歷史新高後，目前已大幅回落約27%，在4,100美元附近徘徊，引發市場對短線下行風險的強烈危機感。美國銀行（BofA）警告，在通膨升溫與聯準會緊縮政策的壓力下，金價在第四季平均將落在4,000美元，若跌破技術支撐，甚至有下探3,750美元的破底風險。不過，外媒與權威機構的最新數據亦揭露，在散戶買氣急凍的同時，各國央行與機構法人正以前所未有的速度在低檔狂掃黃金。

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通膨與升息預期施壓 金價面臨短線回檔危機

自今年2月下旬伊朗戰爭爆發以來，原油價格持續走高並加劇了通膨隱憂，這使得黃金等非孳息資產面臨強大逆風，金價自高點已蒸發約四分之一的價值。美國9月份消費者物價指數（CPI）年增率達3.7%，核心通膨率2.6%，雙雙高於市場預期。聯準會（Fed）在9月將利率上調至3.75%至4%區間，並暗示今年可能還會再升息一次。

美國銀行（BofA）指出，聯準會的緊縮週期是金價見底的關鍵。從技術面來看，金價在8月至9月間形成頭肩頂型態，頸線跌破後，目標價下探至3,950美元。美銀預測第四季金價平均將落在4,000美元，並警告若跌破3,900美元的支撐區間，將開啟更深的熊市趨勢，第四季低點可能觸及3,750美元。此外，全球黃金ETF目前持有創紀錄的4,256噸，若投資人開始清算，將帶來龐大的拋售壓力。

散戶縮手買氣急凍 金飾需求創下同期最慘

高昂的價格也讓實體需求備受打擊。根據世界黃金協會（WGC）發布的2026年第三季報告，第三季LBMA黃金均價達每盎司4,262美元，年增23%，創下史上第三高。

這導致全球金飾需求在第三季年減17%，滑落至313噸，創下WGC自2000年有數據紀錄以來最疲弱的第三季表現。條塊與金幣的投資需求也年減19%至268噸，顯示散戶投資人正在等待更明朗的價格趨勢出現。美銀的追蹤數據也顯示，主要買家的需求年減16.6%，其中印度進口量更大幅下滑77.8%。

央行單季狂買321噸 成為金價最強後盾

儘管短線危機四伏且散戶縮手，但「國家級」買家並未退場。WGC報告顯示，第三季各國央行淨買入了高達321噸黃金，創下自2024年底以來最快的購買速度。今年前三季，央行購金量累計已達675噸，較去年同期微幅成長。

WGC資深市場策略師John Reade指出，金價走弱反而鼓勵了部分央行加速買進；對於看空美元長期走勢的央行而言，將外匯儲備轉向黃金更具吸引力。在已知買家中，中國大陸與波蘭為第三季最大買主，分別增持63噸與41噸。同時，黃金ETF也在第三季扭轉了資金外流態勢，單季大幅流入211噸。

展望長線，美國銀行並未完全看壞黃金。美銀預測，一旦聯準會結束緊縮週期且美元漲勢停滯，金價有望迎來反彈，並預估在2027年第一季將達4,750美元，第二與第三季更有望上看5,000美元大關。

投資有風險 請小心謹慎