借鏡南韓房價猛飆！央行副總裁陳南光：上漲前應超前部署

央行副總裁、台大經濟系教授陳南光近日撰文指出，央行應在房價大幅上漲預期形成之前，超前部署總體審慎政策，以穩定房市與金融體系，防範金融循環的中期風險，否則未來房價持續上漲的預期一旦確立，恐怕任何政策工具都難以撼動，過去香港以及最近南韓的都是殷鑑。

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陳南光在新一期的《台灣銀行家雜誌》發表對房市的看法，他認為全球金融危機後，主要國家央行量化寬鬆政策的外溢效應，會使得小型開放經濟體信用擴張與資產價格暴漲，只好採取更寬鬆的貨幣政策來因應，不過如此一來，又進一步助長資產價格上升，恐怕對實質經濟與金融體系帶來不良後果，因此像台灣等小型開放經濟體，更需採用總體審慎政策與工具，來維持金融穩定。

雖然房地產業的繁榮，能帶動其他產業的興盛，但房價上漲，也會排擠非房地產相關產業可用的資源，以至降低整體經濟的投資、生產力和成長，「持續上漲的房價可能傷害實質經濟」，無法忽略可能帶來的負面作用。

因此陳南光認為，央行應該在房價大幅上漲預期形成之前，提前部署總體審慎政策，以穩定房市與金融體系，防範金融循環的中期風險，要嚴肅正視房價持續上漲對於台灣資源配置的扭曲，以及對經濟與生產力的長期損害。

他也指出，房價上漲不僅幾乎沒有「財富效果」（wealth effect），從研究數據來看，房地產相關產業也從來不是台灣的經濟火車頭，即使2003至2014年期間超過10年的房市多頭，營建工程業與不動產業對於台灣GDP的貢獻，卻沒有明顯提升。

他認為，在目前低利率、高房價、大量餘屋被閒置，企業投資房地產與建商餘屋貸款又快速增加的狀況下，房價續升不僅無助於經濟復甦，恐怕還會導致更嚴重的資源誤置，因此應嚴肅正視房價持續上漲對於台灣資源配置的扭曲，以及對經濟與生產力造成的長期損害，認為貸款成數（Loan-to-value）與負債對所得比（Debt-to-income）上限政策，是央行可自行運用的工具，且力道輕重也可機動調整。

（封面示意圖／pixabay）