忽冷忽熱的台股，下一步看「工具商」：AI供應鏈誰能穿越震盪？

台股情緒急凍又回暖：震盪背後的真正關鍵

近期台股與美股同步出現劇烈震盪，盤面情緒宛如天氣般忽冷忽熱。主持人在節目開場點出，外界對川普關稅官司、12 月降息機率、AI 是否泡沫等因素都有不同預期，市場在高度不確定中顯得敏感而脆弱。一旦指數缺乏明確方向，不僅波動放大，投資人也會傾向尋找相對防禦的標的。

在這樣的氛圍下，總體經濟學家吳嘉隆首先拆解「川普關稅案」的市場疑慮，並指出當前最具實質影響力的，其實是關稅懸而未決造成的不確定性，而非「判決結果」本身。另一方面，本週將公布的 NVIDIA 財報也被視為左右美股科技股與台股 AI 族群短線情緒的關鍵。

整集節目圍繞兩大主軸展開：

1.    全球政經事件如何影響投資信心？
2.    在市場震盪加劇之際，哪些產業族群仍具長線機會？

關稅案掀市場焦慮，但真正的殺傷力在「不確定性」

吳嘉隆在節目中明確指出，外界擔心川普可能敗訴、需退稅甚至面臨天量罰款，但這個討論本質上屬於「假議題」。原因在於關稅政策的合法性主要取決於國會授權與行政裁量權，而川普在這兩項上皆具備依據，因此他認為川普勝訴的機率相當高。

然而，他提醒：
真正讓外資無所適從的，是川普利用談判程序延後關稅決定，使得企業必須在不明確的稅率預期下做投資布局。
吳嘉隆形容，這種狀態就像「曖昧讓人受盡委屈」，企業無法確認是高關稅還是低關稅，自然不敢輕易擴產或投資。這反而加速企業撤離中國、降低依賴，形成川普「推動全面脫鉤」的戰略成果。
在美中新冷戰正式確立、稀土出口受控、美國積極尋找替代供應鏈的情況下，他認為未來全球供應鏈將更明顯走向脫鉤，而科技產業的長期需求仍將持續向非中供應鏈傾斜。

NVIDIA 財報前的波動：真正的問題不是數字，而是 AI 是否泡沫？

科技面方面，資深分析師陳唯泰認為 NVIDIA 財報開出後，不論優於預期或略低預期，市場仍有可能出現短線震盪。原因在於：
市場給了 NVIDIA 過高的標準，即便 99 分也可能被視為不夠好。

但他同時強調，一旦確認「AI 泡沫論」只是暫時性討論，而非產業基本面轉弱，那麼短線震盪反而可能是「修正估值」帶來的切入點。

以供應鏈來看，他將可能受影響的族群分成兩階段：

第一線（短線較容易受波動）：
•    緯穎、緯創
•    鴻海、廣達
以上均直接涉及伺服器組裝或 GB200/GB300 相關產品。

第二線（基本面仍強）：

•    散熱、PCB、伺服器零組件，其中以川湖等公司近期仍具強勢。
唯泰認為，組裝廠經過一段回檔整理，風險反而較低；零組件廠商雖基本面亮眼，但可能因法人獲利了結而出現震盪。

記憶體族群：從擁擠行情觀察景氣循環

在 AI 拉動整體零組件需求之際，記憶體族群也成為市場最熱的話題。唯泰指出，本輪記憶體走勢與當年航運股有類似氛圍：
都是景氣循環股，報價只要微幅上漲，股價便容易被大量買盤推動。
根據集邦科技最新報價，漲勢雖仍存在，但力道略有趨緩，導致股價在高檔震盪。然而，他認為明年第一季前「記憶體供給吃緊」仍會延續，尤其是庫存較高的公司如威剛與十銓，可能因跌價損失回沖而獲利改善。

此外，AI 帶動的不僅是記憶體，連被動元件等零組件也同步受惠。他點出一個相對被忽略但值得留意的族群：

「電子通路商」
代表公司：
•    大聯大
•    文曄
•    至上、擎亞（Samsung 相關代理）

通路商的門檻來自大量備貨與資金需求，而大聯大與文曄的市占甚至占到全台五至六成。他認為這些通路商股價波動較小、體質穩健，在 AI 三到五年的浪潮中，有望持續受惠。

鴻海變身「飛牛」：伺服器與 AI 讓它具備挑戰歷史高點的條件

談到投資人最關注的重量級持股，吳嘉隆直言：
鴻海挑戰歷史新高的機會非常大，而且時間可能在三年內。

他認為關鍵在於 AI 的本質與網路革命類似，真正賺錢的是「賣鏟子的工具商」。以美國為例，包括 NVIDIA、台積電、AMD、甲骨文皆被視為 AI 工具供應的核心企業。

而台灣的工具供應鏈中，伺服器與製造能力最完整的便是鴻海。當 AI 需求遠超過產能、全球仍在搶晶片與伺服器時，鴻海與廣達等大型系統廠的長線需求非常穩固。

陳唯泰甚至更樂觀，認為若 GB300 的出貨速度提升、學習曲線縮短，鴻海「有可能在明年就挑戰新高」。

此外，鴻海在集團內具備一條龍能力：
從電源供應、PCB、散熱到組裝皆能自行完成，對買家而言屬於「One-stop shopping」，溝通成本低、進度快，對 NVIDIA 等大客戶極具吸引力。

模仿台達電成功模式？找「規格制定者」與「學習曲線長」的產業

台達電今年一舉成為千金股，其實反映了兩大優勢：

1.    獨供 NVIDIA 高階伺服器的電源供應器（Power Supply）
2.    早期卡位散熱與 HVDC（高壓直流）規格制定權

唯泰指出，台達電靠著搶下「第一份甜的、毛利最高的訂單」，建立核心地位；而 HVDC 若成為未來資料中心主流規格，台達電將進一步鞏固長線成長動能。

他認為台達電未來仍具上看 1200、1300 元的空間，而能複製其模式的企業需具備兩大條件：

•    有機會成為產業規格制定者
•    具備難以被取代的技術護城河

因此除了鴻海之外，他也點名兩大方向：

1. 散熱（學習曲線長、門檻高）
•    奇鋐
•    雙鴻
其中奇鋐最早布局液冷，被視為接下來伺服器散熱的核心受益者。

2. 先進封裝
•    日月光
其既有產能、技術與良率具備領先優勢，相較其他想切入的國際企業更能快速承接需求。

結語：忽冷忽熱是短期，AI 基礎建設是長期

在震盪加劇的氛圍下，節目最後兩位專家不約而同提醒，當前市場擔心的許多議題並非基礎面真正轉弱。關稅案可能被過度放大，AI 泡沫論亦多屬情緒性討論。若長期看好 AI 技術滲透帶來的產能擴張與基礎建設需求，整理反而是尋找價值的機會。

對一般投資人而言，如果不擅長選股，也可以透過「大盤型 ETF」參與 AI 長線趨勢；若想挑戰個股，則可聚焦在本集所提的工具商、伺服器廠、散熱、先進封裝與通路商等長期受惠族群。

※本節目與分析師所推介個股，無不當之財務利益關係，資料僅供參考，投資人應獨立判斷，審慎評估並自負投資風險。