退休台電員工靠「168微笑曲線」選股 年年穩賺15%

▲一位從台電退休的員工，靠著實踐巴菲特的「雪球理論」後，如今平均年獲利也能照樣達15%了。（圖／取自鏡週刊）

利用「錢滾錢賺更多錢」的方式是大家耳熟能詳的理財道理，每個人也都希望自己的財富可以像滾雪球般越滾越大。實際上，「雪球理論」正是股神巴菲特的理財哲學。一位從台電退休的員工，過去總想著靠投資改善家計，然而卻總是失敗退場，但當他看完巴菲特的書後，親自實踐價值投資法，也讓他的資產從此如雪球般滾動起來，如今他已經不需天天費神盯盤，平均年獲利也能照樣達15%了。

年輕時的溫國信，曾是一位月收入僅約1萬元的公務員，期望能從股市賺錢改善家計，偏偏財富不見增長，倒是失敗的經驗累積不少。溫國信說：「我人生的第1檔股票是力霸，當時覺得股名很有氣勢，股價才7塊8就進場了。」不料，抱股3個月後沒漲，他便失去耐性認賠出場。過去他也曾經看過報紙推薦的利多個股，因而買進電子股茂矽，結果卻追高慘套在百元高檔。

▲而真正讓他的財富像雪球般滾動起來，是親身實踐股神巴菲特的價值投資法之後。（圖／取自鏡週刊）

而真正讓他的財富像雪球般滾動起來，是親身實踐股神巴菲特的價值投資法之後。「讀了巴菲特的書後，我覺得內容很有道理，就效法跟他一樣用5毛錢的價格買價值1元的股票。」溫國信指出，股票會漲有很多因素存在，包括：技術面的籌碼、基本面的題材等，但他最看重的是：公司的股利政策，「因為當1家公司配發越多的股利，就會直接回饋在股東的報酬率上」。

溫國信也表示：「現在銀行的定存利率大多在1%出頭，對退休族很不利。」目前已經退休的他，對退休金理財格外有感，與其死守銀行給的1%利息，他更樂意投資有6%以上現金殖利率的好股票，而他多年來也確實靠著這套投資策略，輕鬆領股利過生活。

去年他更精選出19檔倉儲股投資，名單遍及傳產、金融產業，就是沒有任何一檔是科技電子股，計算當年度入帳的股利和股價漲幅（2016年11月15日至2017年10月12日），這19檔個股1年來平均報酬率達17.45％，其中裕融報酬率高達52％、群益期獲利36％、華票也賺進25％。

▲溫國信也大方分享他的理財法則，並表示：「我的投資箴言有16個字。」（圖／取自鏡週刊）

而溫國信也大方分享他的理財法則，並表示：「我的投資箴言有16個字，品質優先、價值定位、價格便宜、耐心修煉，而這就是我選股的4步驟。」

第1步　品質優先

首先，溫國信只投資有誠信的好企業。他會從台灣50以及兆豐藍籌30的成分股當中，挑選各類產業的龍頭股，並強調：「特別是擁有獨占或寡占商業模式的企業，或者是高毛利率、高殖利率的個股。」

第2步　價值定位

歸納出候選名單後，他會算出看好個股的合理價值，這個步驟他會依賴的是現金殖利率評價法。溫國信：「這是很簡單的乘法公式，以過去5年的平均現金股利為基準，只要股價符合平均股利的20倍標準，就屬合理價。」他舉例，假設1檔個股過去5年平均現金股利發放1元，那麼該檔個股的合理價就是20元（1元股利乘以20倍），而合理價若是換算為現金殖利率評價，就是5％（1元股利除以20元股價）。

第3步　價格便宜

「巴菲特認為，用5毛錢的價格買到價值1元的東西，就是買得便宜。」溫國信也堅持買股要等便宜價。便宜價怎麼判斷呢？「20倍是合理價，但為了避免判斷錯誤、股價下跌，因此保守預留20％的『安全邊際』，這就是便宜價。」他說明，20倍向下預留20％是16倍，也就是說，只要股價在平均股利的16倍以下，就是便宜價，若換算為現金殖利率即為6.25％（1元股利除以16元股價）。

此外，股神巴菲特雖然主張長期投資，但是當股價過高、不符合價值投資原則時，他也會選擇賣股。對此溫國信則表示，當股票出現便宜價時進場，相反的，當股價漲到昂貴價時，則要出場。至於他的昂貴價標準是平均股利的32倍，也就是當現金殖利率跌到3.125％（1元股利除以32元股價）以下時，便是時候出場選擇其他更好標的。

第4步　耐心修煉

溫國信表示，當投資人尋覓到好的股票後，就要耐心修煉，尤其要沉得住氣，除了等待上漲的價差，每年還能領到穩定的股利。並強調：「要記住！領到的股利不要花掉，而是應該繼續進場買股，這樣才能達到複利的效果。」

而目前溫國信定期追蹤的「倉儲股」約有100檔，這當中包括裕融、台汽電、兆豐金等。而他也不吝嗇地分享私房獲利術──「168微笑曲線」。

溫國信所謂的「168微笑曲線」，主要是以「股利」為基礎，從過去五年的平均現金股利計算，只要平均股利乘以20倍，也就是說殖利率為5%，股價就屬於合理價格，可以進場入手；若是平均股利乘以16倍，也就是殖利率為6.25%，就屬於便宜的價格；另外，當股價來到平均股利乘以32倍時，殖利率達3.125%，就屬於昂貴價格，可以將所持股票趕快脫手。

至於「168的微笑曲線」，所謂「1」指的是股價的波動度很小或是投資人很少關注的股票，因而股價曲線呈現「一」的形狀，而這類型的股票大多屬於傳產或金融股，每年都有穩定的股利配息。「6」指的是投資者買進之後擁有6.25%以上的收益，此時股價翻紅呈現向上的微笑曲線。「8」則是指經過長時間累積後，股利可帶來80%以上的報酬，這是即可將所持股票趕快出售出去，以賺取價差獲利。

▲溫國信不吝嗇地分享私房獲利術──「168微笑曲線」。（圖／取自鏡週刊）