華邦電賺翻股價卻跌停？  專家喊「派對未結束」 大摩最新目標價出爐

記憶體大廠華邦電（2344）近日公布第三季財，EPS高達7.58元，前三季累計 15.32元，毛利率更衝上70.6%，不過股民並未買單，華邦電3日股價連慘遭打入跌停，今（4）日更是觸及132.5元波段新低，連兩日累積跌幅超過16%。

對此，投資專家「股人阿勳」分析，市場不買單的理由是「記憶體漲價太兇」，就連蘋果都開始承受不了成本壓力，必須透過調漲產品售價轉嫁消費者，一旦終端需求受到影響，上游記憶體的拉貨動能自然可能放緩。

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股人阿勳補充，雖然這個擔憂有道理，但現在宣布派對結束恐怕還太早，畢竟華邦電也在法說提到，記憶體供給仍然吃緊，甚至預期2027年可能比今年更缺貨。

不過值得一提的是，華邦電第三季獲利暴增，很大一部分來自記憶體價格上漲，而不是出貨量同步暴增。股人阿勳認為，這代表未來即使記憶體價格沒有下跌，只要漲價速度放緩，獲利成長就可能跟著降溫。「投資景氣循環股最怕什麼？不是公司開始虧錢，而是公司還在大賺特賺，股價卻已經提前反映下一輪景氣下滑。」

股人阿勳直言，比起華邦電今年能賺多少，所以他更在意的是，在目前這麼好的獲利下，明、後年還能維持多少？「派對不一定結束，但當所有人都覺得酒喝不完的時候，反而要開始注意誰準備買單了！」

此外，大摩在最新的研究報告中指出，華邦電毛利率來到70.6%，大幅高於大摩預估12.5個百分點；管理層預計第4季將持續成長，但隨著非AI需求趨緩，成長力道也有所收斂。

產能規劃部分，大摩預期高雄廠Module A 2026年底前達到每月2.4 萬至2.5萬片、16nm製程將從約2000片擴至1.6萬片，足以支撐2027年下半年的出貨需求，因此將華邦電的目標價調升至288元，並給予「優於大盤」的評等。

（封面示意圖／翻攝Pexels）