外資觀點：庫存天數居高不下，瑞昱法說後多家外資降目標價，歐系下看240元

瑞昱(2379)法說會後，多家外資在最新出爐的報告中，多調降目標價，其中亞系外資將評等由原先的「優於大盤表現」一口氣降至「劣於大盤表現」，目標價由270元下修至250元；日系外資重申「優於大盤表現」，目標價由330元下修至300元；美系外資重申「中立」評等，目標價由395元下修至295元；另一家美系外資重申「中立」評等，目標價由313元下修至244元；；另一家美系外資重申「中立」評等，目標價由315元下修至270元；歐系外資重申「中立」評等，目標價由290元下修至240元。

美系外資表示，對於瑞昱來說，庫存仍是關鍵問題，第三季庫存天數相較第二季增加17天，達137天，且比平均值高出83%，基於先前重複下單，目前通路、客戶兩者庫存水平都在高檔，主要是由於雙倍預訂需求，加上下半年需求急劇放緩。隨著PC/消費者需求疲軟的持續，加上網路領域需求放緩，瑞昱預計第四季庫存仍會在高檔，並要到2023年年中恢復到正常水平，重申「中立」評等，目標價下修至295元。

另一家美系外資則表示，瑞昱第三季EPS符合市場預期，不過庫存天數仍居高不下，第四季前景瑞昱謹慎保守看待，第四季NB/PC市場將延續第三季疲軟，預估2022年整體PC市場下降15-20%，基於中國大陸對於疫情清零政策，預估瑞昱第四季營收將持續季度減少，毛利率會受到產品組合影響。

美系外資認為，瑞昱來自多個客戶定價壓力很大，展望明年，預估整體PC市場呈現持平至下跌，庫存調整將持續到2023年年中，基於網絡規格升級，預估2023年仍是成長一年，毛利率則會比2022年低，但優於疫情前的平均水準，重申「中立」評等，目標價下修至244元。