個股：保瑞併美國USL估Q3發酵，CDMO成長拚15-25%，今年營運成長續帶勁

保瑞藥業(6472)13日舉行法說會，董事長盛保熙表示，CDMO今年成長力道轉強，預估幅度約15-25%，藥品銷售也會透過安成美國上市新品、新品牌藥併購強化動能，可補足胃食道逆流用藥業績的減少，而新併購的美國製藥Upsher Smith(USL)預估第三季納入合併報表，更是今年最重要動能，自己對營運成長很樂觀，看好營收、獲利持續往上，法人則認為，如果美國廠順利在第三季併入，今年營收仍有二成以上的成長機會。

盛保熙指出，2024年策略目標主要分三大面向，CDMO這兩年增加67個新客戶，今年會有15個以上進入量產上市，旗下眼藥廠會有第一個美國商業量產品，過去累積之新客戶新品項逐步收成，今年業績成長轉強，預估約15-25%。目前有十個以上新客戶、新品項持續開發，而竹南廠評估兩年利用率達八至九成，新增包裝產線會在2024年起貢獻。

藥品銷售方面，安成藥產品組合持續優化，今年預計美國有6個新品上市，其中3個是自己開發，3個策略夥伴授權產品。為了降低單一產品風點，會持續汰弱留強，剔除低毛利品項以提高獲利效率。而併購也會持續進行，今年也會努力就新併購公司效益發酵。

USL 2022年財務營收約2.5億美元，專精於中樞神經(CNS)產品通路，有48項上市量產產品，包括38個自有藥證，10個經銷產品，目前是美國最大口服固體製劑廠，其中Maple Grove為新擴建完成之廠區，總投資金額約1.3億美元，設有自有的物流(logistics)管理中心。新廠是團隊看到的最大機會，廠區是保瑞竹南之四倍大，將發展CDMO業務，很多客戶想要美國生產，這將有助打入美國藥品市場，此廠也有助整體毛利率提升，分攤成本，提升淨利。

盛保熙說，USL是用品牌方式賣學名藥，有業務團隊直接接觸醫生，可以說用學名藥成本，以靠近品牌藥價格銷售，毛利率很高，其中最大產品是自2018年起上市之品牌學名藥Vigadrone，營收占比1/5，還有其他五個品牌學名藥。

至於保瑞今年展望，盛保熙說自己很樂觀，最看好品牌藥的發展，此基礎可讓公司持續開發不同的品牌藥USL全球銷售業務、產品組合可互補，市場區隔銷售管道，預估產生的營運成本及銷售成本綜效今年可以。預估USL第三季通過美國公平會審核在第三季納入保瑞合併報表，成為今年重要成長引擎，推升整體營收、營業利益持續往上。法人則認為，如果美國廠順利在第三季併入，今年營收仍有二成以上的成長機會。