個股：明年CPO放量有限、後年貢獻下修？上詮遭美系外資砍目標價，連兩日重挫

甫於1月高喊上詮(3363)目標價600元的美系外資，短短兩個月，近日出爐的外資報告看法轉趨保守，雖然CPO解決方案如市場預期已經導入NVIDIA，但放量仍需等待Rubin Ultra世代，考量2026年CPO放量有限，且對2027年貢獻的預期也下修，一口氣將目標價調降至400元。

近期NVIDIA光環失靈，CPO族群股價也出現修正，上詮在外資調降目標價下，股價出現連兩日重挫，今日盤中下殺跌停鎖住，委賣張高掛千張。

美系外資報告指出，投資人原本預期NVIDIA將在近期的GTC（GPU Technology Conference）上宣布共封裝光學（CPO）發展的說明。但NVIDIA宣布Quantum X800（InfiniBand）將於2025年下半年量產，但Spectrum-X的時程似乎延後至2026年下半年，執行長更提到，考量到可靠性與成本因素，會儘可能持續使用銅線解決方案，這一說法更是令市場感到失望。

美系外資指出，根據其對供應鏈的調查，CPO結合XPU（加速處理單元）的解決方案仍在持續推進中，NVIDIA預計將在2027年下半年進入量產階段，對應產品版本可能是Rubin Ultra。

而上詮預計自2026年起，在下一代Quantum交換器中取得CPO營收貢獻，並於2027年進一步切入Rubin Ultra。考量2026年CPO放量有限，且對2027年貢獻的預期也下修，美系外資維持對上詮「加碼」評等，但目標價下調至400元。