營收大減卻狂飆？ 「老牌大廠」上了黃仁勳的發財車 股價連拉2漲停

受惠打入輝達供應鏈，老牌金屬加工廠可成科技（2474）連續兩日拉出漲停板，股價創下245.5元波段新高！可成正從筆電機殼廠悄悄蛻變為精密科技平台，近期更成功躋身輝達最新VeraRubin平台供應鏈，展現驚人轉型爆發力。

老牌大廠悄然蛻變

口袋證券表示，成立於1988年的可成科技，原是台灣精密金屬加工的指標廠商，核心技術為CNC精密切削與鎂鋁合金成型。過去外界熟悉其作為筆電機殼製造商的身份，目前筆電機殼仍為最大宗收入，約占整體營收85%，手機金屬零組件也貢獻部分比重。然而，這家老牌大廠近幾年悄悄佈局多條新路線，積極新增AI伺服器機構件、醫療器材、航太零件等新業務，正讓公司的輪廓變得截然不同。

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調整組合毛利逆勢攀升

面對全球消費性電子市場的調整壓力，可成在2025、2026年交出的成績單有起有落。口袋證券整理數據指出，可成2025年全年EPS為11.33元，全年營收約186億元；2026年第一季EPS為2.63元，受到業務結構轉換期影響，獲利壓力明顯；2026年前四月累計營收則約47.33億元，年減約19%。值得注意的是，儘管營收承壓，可成的毛利率卻逆勢攀升至約33%，較前一季大幅提升逾4個百分點。這個現象透露出公司正刻意調整產品組合，往毛利更高的業務傾斜，而非單純追求規模。

強勢切入輝達AI供應鏈

近期市場最熱門的話題，莫過於可成切入AI伺服器機構件供應鏈。口袋證券指出，可成已正式入列輝達MGX生態系供應鏈名單，成為台灣新進成員之一，供應AI伺服器所需的高精密外觀件與內構件。相關訂單自2025年第四季開始小批量出貨，目前已進入輝達最新VeraRubin平台供應鏈。輝達執行長黃仁勳點名台灣在整個供應鏈中扮演關鍵角色。而可成所提供的伺服器機殼與精密結構件，對尺寸精度、散熱設計與材料強度要求極高，正符合其多年累積的技術強項。

據法人評估，AI伺服器機構件的毛利率優於可成現有消費性電子業務。相關業務自2026年6月起傳出有望放量，且相關出貨動能據悉較2025年底更強，下半年將更顯著反映在業績上，對整體季度營收的貢獻有機會挑戰雙位數百分比，2026年全年相關營收比重更有望挑戰兩成。這代表可成不只是接了一張訂單，而是成功切入了全球AI基礎建設中技術壁壘最高的供應鏈之一。

低調佈局航太與無人機

除了AI伺服器，可成還走了另一條少有人注意到的轉型路線「航太與無人機」。口袋證券談到，可成目前已取得航太品質認證AS9100，具備進入高規格軍工與商業航太市場的資格，並已開始出貨無人機航太發動機相關零件給國際客戶。雖然航太訂單具有認證週期長、客戶轉換成本高的特性，但毛利率相對較佳，在全球地緣政治緊張、各國國防預算擴張的大背景下，精密金屬航太零件的市場需求確實持續升溫。

買回10次庫藏股展現信心

可成另一個值得關注的行動，是持續多年執行庫藏股買回。公司累計執行庫藏股買回已逾十次，並在買回完成後辦理減資銷除股份，有助於提升每股獲利基礎。管理層的持續回購行為，市場通常解讀為公司對自身長期價值的信心展現。不過口袋證券也提醒，庫藏股買回本身並不代表股價一定上漲，也不是投資的依據，但作為公司治理動向，確實值得投資人在分析時納入參考。

轉型過渡期的挑戰與觀察

任何轉型都不是一帆風順，可成同樣面臨幾個值得留意的挑戰。首先是目前新業務（AI伺服器、航太）占整體營收比重仍低，業績貢獻尚在爬坡階段；其次，若筆電市場復甦節奏不如預期，核心業務仍有壓力；再者，AI訂單放量的時間點與規模，目前市場資訊仍存在不確定性；最後，全球關稅環境與匯率波動，也持續影響台灣製造業的成本結構。從「等待放量」到「實質貢獻」之間的過渡期，將是市場持續追蹤的核心議題。

（封面圖/輝達提供）