法說會變「法會」？ 台積電股價暴跌110元 不敗教主曝：利空反成長線機會

晶圓代工龍頭台積電（2330）16日舉行法說會，雖然公布亮眼財報並上修全年營收展望，但因毛利率預估低於市場期待，加上宣布追加投資美國1000億美元，引發市場對未來成本與自由現金流的疑慮，台積電17日股價開盤走弱，盤中一度重挫110元，最低來到2360元，跌幅達4.6%。

對此，投資達人「不敗教主」陳重銘表示，市場反應看似劇烈，但這次修正主要原因並非基本面轉差，而是「期待落差」造成的估值調整。他形容台積電法說會甚至變成「法會」，但本質上仍是漲多後的正常回檔。

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陳重銘17日在粉專上指出，市場原本對台積電期待極高，就像一名長期考100分的學生，第3季預估成績為96分，即使表現仍然優秀，市場卻會認為「怎麼不是105分」，因此先出現修正壓力。

他強調，台積電第2季每股盈餘（EPS）達27.25元，折合美國存託憑證（ADR）每單位4.31美元，較去年同期大增77.4%；今年上半年累計EPS更達49.33元，全年EPS突破百元幾乎沒有懸念，年增幅度超過50%，對全球半導體企業而言已是非常驚人的成績。

此外，台積電也將今年資本支出預估從原先520億至560億美元，上調至600億至640億美元，顯示AI人工智慧需求依然強勁。陳重銘認為，從資本支出持續增加來看，未來數年AI產業趨勢仍未看到明顯反轉訊號。

不過，他分析，市場擔憂主要集中在兩大因素。第一，2奈米製程提前量產，初期生產成本較高，可能壓低短期毛利率；第二，台積電追加1000億美元投資美國，由於當地生產成本高於台灣，也會影響獲利表現。

陳重銘表示，2奈米製程隨著產能逐步提升，良率改善後，成本將逐漸下降，毛利率有機會回升。而赴美投資雖然增加成本，但也能降低地緣政治風險，吸引輝達（NVIDIA）、高通、蘋果等國際大廠更安心將訂單交給台積電。

他指出，資本支出代表擴產能力，先進製程則有助提升毛利率，企業獲利公式就是「營收 × 毛利率」，只要需求持續成長，台積電長期獲利仍有上升空間。此外，台積電具備議價能力，未來也可能透過調整價格維持獲利。

展望後市，陳重銘表示，台積電傳統旺季通常落在第4季，隨著9月蘋果新機上市，以及年底聖誕節、新年消費旺季帶動需求，法人預期台積電獲利有機會再創高峰。

他認為，短線市場因利多不漲而出現修正，反而值得投資人重新檢視機會。他表示，若只用放大鏡看股市，容易被短期波動影響；但用望遠鏡看長期趨勢，台積電在AI浪潮、先進製程與全球供應鏈布局下，仍具長期競爭優勢。

他寫道：「台積電的獲利會在第4季創高，然後隔年第一季股價登頂，這是固定的劇本，看看過去的走勢就知道了。第3季，利多不漲，會是一個機會嗎？看看歷史是否會持續重演吧！用放大鏡來看股市，或許是一場悲劇；用望遠鏡來看股市，卻可能是一場喜劇。」

（封面圖／台積電提供）