根本印鈔機！ 南亞科營收年增逾7倍 法人曝後市觀察4指標

DRAM廠南亞科（2408）公布7月自結合併營收438.68億元，月增49.27%、年增719.61%；累計今年前7月營收1,755.04億元，年增660.87%。值得注意的是，7月單月營收已相當於南亞科第2季營收825.49億元的約53％，顯示進入第3季後，營收成長速度進一步加快。

價格與產品組合為主要推手

口袋證券表示，南亞科第2季DRAM銷售量與第1季大致持平，但平均銷售價格季增超過60％，帶動單季營收季增68.2％，毛利率攀升至79.5％。這代表營運成長主要動能來自DRAM價格、產品組合與高附加價值需求共同推升，而非單純出貨量增加。7月營收月增近5成，除了市場需求增加，也可能反映新一季合約價格調整及高價產品出貨比重提升。不過，實際銷售量、平均售價與產品組合變化，仍須等待法說會或財報進一步確認。

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產能轉移帶來連鎖效應

在AI帶動的市場需求方面，市場焦點雖多集中於HBM，但AI資料中心擴張同樣增加伺服器DRAM、DDR5、低功耗記憶體與傳統DRAM需求。國際大廠將資源轉向HBM與先進製程，使DDR4、DDR3等成熟型產品供應受到排擠。TrendForce指出，雲端服務業者為確保供應，對價格上漲接受度提高，並預估2026年第2季一般型DRAM合約價格季增58％至63％。南亞科、華邦電與力積電等台灣業者正填補缺口。當高階產能被AI吸收，成熟型產品即使需求無爆發性成長，也因供應收縮出現價格上行。

積極調整產品結構布局

南亞科目前以DRAM研發、設計、製造及銷售為核心，產品涵蓋DDR5、DDR4、DDR3、LPDDR5／5X及LPDDR4／4X等多種規格。根據公司公布的第2季資料，2026年上半年應用於AI基礎設施與伺服器的產品營收占比已超過20％。公司持續拓展客製化AI／WoW與AI基礎設施相關產品，逐步從傳統消費型DRAM供應商，提高伺服器與AI應用產品比重，使未來營運表現不再完全取決於消費性電子產品景氣循環。

後續營運觀察四大指標

口袋證券提醒，觀察南亞科後續營運仍須留意4項指標：

1. DRAM合約價格能否延續，隨著基期墊高，營收年增率可能自然收斂。
2. 實際出貨量能否與價格同步成長，使營運動能更加完整。 
3. 產品組合中AI基礎設施與伺服器產品營收占比能否持續提高。
4. 新產能進度，南亞科規劃新廠第1階段於2028年達到每月3萬片投片量，全產能目標每月4.5萬片，整體資本支出估計達4,800億元，須觀察市場供給增加後是否改變產業供需平衡。整體而言，7月營收大幅成長包含2025年同期基期偏低影響，判斷營運趨勢仍應搭配各項指標綜合觀察。

（封面圖／翻攝自南亞科官網）