產能擠爆變搶料大戰！ 「這檔CCL」開盤就亮燈 大和看到600元

AI伺服器需求強勁擠壓產能，CCL大廠聯茂第二季毛利率、單季獲利暴增遠超預期，大和證券將評等調升至「買進」，目標價上看600元，就8/7日收盤價389元來看，有約54.2%潛在上漲空間。今天開盤不到兩分鐘便亮燈攻漲停，股價來到427.5元。

毛利率大幅擴張

根據大和證券研究報告指出，聯茂（6213 ）2Q26財報，業績表現強勁超越預期，主要歸功於強於預期的毛利率表現。」聯茂第二季營收季增26%至115.3億新台幣，主要來自於產品平均單價調漲約30%，且產能利用率穩定維持在70～75%。第二季稅後淨利達12.79億新台幣，單季每股盈餘為3.52元，較大和證券原先預估的高出118%，亦高於市場共識71%。毛利率環比大幅提升10.6個百分點至22%，營業利益率因費用控制得宜季增11.4個百分點至16%。此外，較低的所得稅率亦推升了淨利表現。產品結構方面，第二季一般伺服器占總銷售額60%，AI伺服器與400G交換器則占10%。

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產能擠壓引發漲價

大和證券指出，自2026年第二季起，CCL產業迎來有利的價格趨勢。由於AI伺服器需求持續擠壓一線CCL廠產能，業者將產能由非AI產品轉移至AI產品，導致中低階訂單外溢至下一梯隊廠商，使電子級玻璃纖維業者受惠。大和證券估計，2026年上半年E-glass價格上漲超過80%，促使廠商將ASP提高30%以轉嫁成本。隨著E-glass價格目前仍以每月5%至10%的速度上漲，聯茂將持續轉嫁成本給終端客戶，預期3Q26營收將季增約20%，4Q26季增10%，此波漲價效應更預期將延續至2027年上半年。

擴建新廠搶高階商機

為了鎖定2028年起雲端服務巨頭的高階CCL需求，聯茂宣布了無錫新廠擴產計畫，預計增加285萬張產能。連同泰國廠的新產能，總產能將由2026預估的545萬張，逐步提升至2027至2029年的605萬、800萬與890萬張。大和證券將聯茂2026至2028年的EPS預測大幅上調111～206%。雖然考量部分漲價題材已反映在股價上，將目標本益比由30倍下修至22倍，但鑑於供需狀況持續有利且將逐漸受惠於高階CCL需求，因此將評等由「超越大盤」調升至「買進」，目標價由333元大幅調升至600元。

評等調升與風險提示

大和證券指出，雖然漲價題材已有部分反映在股價上，但鑑於供需狀況持續有利，聯茂將逐漸受惠於高階CCL需求，因此將評等調升至「買進」。大和證券同時提醒投資人，主要風險為一般伺服器需求若弱於預期，可能影響後續營運表現。

（封面示意圖／AI生成）