個股：中碳(1723)H2毛利率重回二成以上，積極佈局BBU與化合物半導體關鍵碳材

隨著下半年原油與產品價格趨於平穩、傳統煤化學利差回升，中碳(1723)預期下半年整體營利表現將重回穩定軌道，預期8月後，毛利率將趨於穩定回升至20%以上。而主要客戶台苯將於10月停止苯乙烯生產，由於國內苯仍有進口需求，中碳原供應台苯的量將轉至其他客戶與台苯下游客戶，整體營運表現持審慎樂觀態度。

中碳第二季營收與獲利皆較首季大幅成長五成以上，上半年每股盈餘2.07元，已接近去年全年水準。儘管7月因原料成本攀至高檔導致毛利短期受壓，但隨著8月起原料計價區間時間差及原料價格協商改善，預期下半年毛利率將可順利回升至穩健水準。台苯過去雖占中碳苯銷售比重達37%，個體占總營收約8.6%，但由於台灣本土對苯原料仍有每年30至40萬噸的龐大進口需求，中碳憑藉在地供應的競爭優勢，原供應台苯之配額可轉供給國喬、長春、和益等。另外，主力煤化學產品方面，軟瀝青今年原預估8船次，至7月底已完成5船次，下半年尚有4船次、合計9船次。

針對高科技領域佈局，中碳正積極將產品延伸至AI伺服器電池備援電力模組（BBU）與超級電容。中碳高功率型介相石墨碳微球負極材料因具備高放電能力與低內阻特性，已獲客戶成功應用於BBU，並朝次世代800V高電壓架構開發。在先進碳材料方面，中碳開發的新型碳材料已送交韓國主要客戶驗證超級電容（EDLC）應用；針對結合高能量與高功率的混合型超級電容（HSC），正配合日本指標大廠測試正負極材料，日廠商甚至已正式邀請中碳參與下一代產品的共同開發。

在化合物半導體與高溫熱場領域，中碳發展等方性石墨塊材進展迅速。用於碳化矽（SiC）晶圓長晶的8吋石墨坩堝已送交國內多家業者驗證，12吋產品亦於下半年開發完成，並導入TDC鍍膜技術提升耐用度；在矽晶圓領域亦已順利打入首家國內大廠供應鏈。因應地緣政治與海外出口管制，中碳董事會已通過500噸先進碳材料（一期250噸）及240噸等方性石墨塊材擴建案，均預計於明年第一季完工。

針對鋰電池負極材料，儘管全球鋰電池市況受中國產能過剩影響，但中碳積極對接北美與軍工供應鏈對「非中國供應鏈」的需求。在產品研發上，中碳開發之UFO系列矽碳負極已能達到25%添加比例，並透過介相碳微球開發多孔碳包覆奈米矽技術，目前正送交各客戶驗證中，搶攻高階手機、無人機與高功率動力工具市場。雖然高階碳材料與半導體耗材的顯著貢獻仍需待明年後逐步爬升放量，但隨著煤化學利差改善與高附加價值產品研發推進，中碳中長期營運表現穩健成長無虞。