個股：凱美(2375)BB ratio達1.2以上，Q3訂單明朗，今年AI佔電阻比重有望倍增

凱美(2375)上半年毛利率年減2個百分點，主要受到產品組合及原物料上漲影響，展望下半年，公司表示，第三季訂單明朗，三個產品線BB ratio達1.2以上，且7-8月漲價效應將完全反映，有助提升ASP及優化成本，去年AI佔電阻營收比重約達8.2%，預期今年有望倍增。

凱美指出，受到原材料價格上漲影響，電阻在今年農曆年後已針對不同客戶進行調漲，新價格在7-8月完全生效，客戶大多數都可以接受，有助提升ASP，改善成本結構，且在AI排擠其他應用產能下，客戶也願意提前下單備料，對於下半年展望樂觀。

AI需求暢旺使得被動元件出現產能排擠現象，凱美提到，AI在電解電容、固態電容等使用量都相當大，但不止直接供應商，在產能排擠現象下，邊際廠商也會受惠，目前凱美在AI應用以電阻為主，包含AI、電源類應用等，帶動電阻上半年營收年增120%，因此後續將持續針對合金電阻擴產，將包含在明年資本支出內。

而除AI應用暢旺外，凱美也提到，今年在汽車、工控（電源、充放電設備、歐洲工具機）等需求皆有復甦，拉貨也相對強勁，且受制於部分零組件交期延長，加上被動元件產值低、料號多，因此客戶願意提前下單備料，今年看電阻、電容交期都有延長，客戶庫存也相對健康。

展望後市，凱美指出，在原物料價格上漲及需求回溫下，今年被動元件價格持穩甚至上揚，公司的ASP穩定向上，目前觀察第三季訂單明朗，BB ratio正向樂觀，也可彈性備援客戶交期，並將致力於產品組合優化，跟頭部企業推廣高端產品，藉此提升整體毛利率。