外資觀點：光寶科卡位AI電源新商機，歐系外資首評喊「買進」、目標價400元

歐系外資在最新出爐的報告中，看好電源大廠光寶科(2301)卡位AI成長機會，加上受惠400/800V直流架構轉型推動，以及每瓦功率密度提升，看好AI電源至2030年的市場規模將達912億美元，年複合成長率達69%，首次將光寶科納入追蹤個股名單，給予「買進」評等，目標價上看400元。

歐系外資表示，光寶科執行力顯著提升，已獲得輝達(NVIDIA)認證供應商資格，並為排名前五的雲端服務供應商（CSP）中的三家供貨，其中一家ASIC伺服器的電源供應更是佔據領先地位。歐系外資分析顯示，首款專用48V ASIC電源機架將於2026年底開始量產，隨後下一代產品將於2027年底推出，採用更高規格的800V/MW級架構。預期未來12-18個月內，產品將滲透到剩餘兩家超大規模資料中心營運商。隨著設計訂單的增加，光寶科技的雲端和AIoT業務營收成長率從2024年的-2%加速至2025年的48%，並在2026年年初至今達到60%；歐系外資強調，更強大的專注力、研發投入和穩健的財務狀況將助力光寶科在資料中心電源市場保持前三名的地位，並抓住人工智慧(AI)帶動的成長機會。

歐系外資表示，光寶科進行產品組合優化，轉向高成長、高利潤率的市場。預期人工智慧將驅動下一階段擴張，從台達電(2308)的人工智慧業務擴張就體現更豐富的產品組合和營運槓桿的潛在收益。隨著人工智慧業務拓展，光寶科的利潤率擴張預計將在2026-2027年加速，毛利率可望達到27-29%。雲端和人工智慧物聯網業務的營運利潤率達到20%，而光電業務為9%，IT/消費性電子業務為7.5%，凸顯進一步優化產品組合的潛力。伺服器業務營運效率的提高也將有助於提升營運利潤率，而研發支出仍維持在銷售額的5-6%。

歐系外資以2028年每股盈餘(EPS)本益比20倍推估，給予目標價上看400元，強調後續ASIC業務為其電源機架業務開拓新商機。歐系外資首評光寶科，給予「買進」評等，目標價上看400元。