奇鋐上看4600元？ 外資最新報告出爐了

AI散熱需求全面噴發！麥格理證券發布最新報告，看好奇鋐受惠GB300與ASIC雙引擎，將目標價由4,250元上調至4,600元！

兩大動能強勢發動

根據麥格理證券最新研究報告，奇鋐（3017）在2026年第三季與第四季將展現強勁的營收季成長與毛利率擴張。報告分析，第三季營收成長主要由GB300積壓已久的需求釋放，以及AWS T3氣冷專案拉貨所帶動；第四季則有Nvidia Rubin、AWS T3水冷轉轉、Google TPU v8、Meta及AMD等產品接力挹注。奇鋐在第二季毛利率優於預期後，隨著良率持續提升及非輝達產品比重增加，預期第三季與第四季的毛利率將呈現連續季度成長。

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客製化晶片水冷比重衝上五成

麥格理證券分析，奇鋐2026年營收預計實現年增58%的優異表現，主要由輝達帶動；到了2027年，成長動能將擴大至客製化晶片。隨著AWS加速採用水冷技術，以及奇鋐在Google供應鏈中的市占率提升，預估奇鋐的水冷產品中，ASIC的佔比將從2026年的不到10%，大幅升至2027年的約50%。由於ASIC產品擁有比輝達更高的平均售價與毛利率，此一產品組合轉變將進一步推升奇鋐整體毛利率。

水冷潛在市場規模翻倍飆升

針對整體水冷產業趨勢，麥格理證券評估，全水冷技術的應用範圍已遠超單純GPU與ASIC出貨計算，廣泛擴展至伺服器周邊元件如記憶體、電源、網路卡，以及CPU或LPU機架與1.6T+或CPO等超高速交換器，促使單一托盤及AI Pod價值顯著提升。麥格理預估，全球水冷潛在市場規模將從2026年的190億美元，大幅成長至2028年的460億美元。基於對市場規模高速成長及客製化專案高毛利率預期，麥格理對奇鋐2027與2028年的每股盈餘預估值，分別高出市場共識約20%與27%。

獲利預測上修與目標價調整

基於更高等級的水冷營收與毛利率預估，麥格理證券將奇鋐2026年、2027年及2028年的每股盈餘預測分別調升2%、8%及11%。同時，在維持2027年預估每股盈餘25倍目標本益比不變的前提下，將奇鋐目標價由4,250元調升8%至4,600元，並重申「優於大盤」的投資評等。

（封面示意圖／AI生成）