美股大屠殺 瑞銀：全球經濟的逆風越來越大

美國聯準會（Fed）升息，但通貨膨脹壓不下來，導致美股繼續遭受投資人拋售，標準普爾指數（S&P 500）昨晚收跌近3.9%，比1月高點調整超過20%。市場對高通貨膨脹迫使央行更積極收緊貨幣政策的擔憂，對固定收益市場也造成了打 擊。美國2年期國債收益率攀升33個基點至3.38%，創下2007年以來的高點，今年初至今翻了逾一倍。2及10年期收益率也出現倒掛；一般來說，這被視為經濟衰退的領先指標。

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瑞銀財富管理投資總監辦公室表示，美國上周公布的5月消費者物價指數（CPI）同比上漲8.6%，為1981年以來最快的速度；密歇根大學（University of Michigan）的長期通貨膨脹預期指數也從3%躍升至3.3%，投資者對通貨膨脹預期可能變得不穩定的擔憂，使美國聯準會更難壓抑通脹。同時，全球經濟的「逆風」越來越大。英國4月經濟意外萎縮，是疫情至今首次連續2個月負增長。

▼瑞銀財富管理投資總監辦公室認為，美國聯準會引發的經濟衰退風險增加了。（示意圖／翻攝自pixabay）

聯邦基金利率期貨預期，美國聯準會今年全年加息350個基點。《華爾街日報》（The Wall Street Journal）報道，美國聯準會考慮在本週召開的政策會議上升息75個基點，這被視為央行對市場釋出的暗示。今年4月初，全年升息預期只有240個基點左右。

但值得注意的是，儘管5月總體通貨膨脹走高，但核心CPI從3月的6.5%下降至 6%。部分商品（如電視和手機）價格增長下降甚至通縮。因此，通貨膨脹仍有可能放緩，但速度比瑞銀財富管理投資總監辦公室之前假設的要慢，特別是整個夏季天然氣價格或進一步上漲。

▼瑞銀財富管理投資總監辦公室預測，未來6個月出現衰退的可能性已上升。（示意圖／翻攝自pixabay）

儘管如此，美國10年期國債收益率邁向3.5%表明，市場對美國聯準會可能進一步落後於收益率曲線的擔憂正在增加。反過來，這將使美國聯準會「宣布勝利」和放鬆加息的空間減少。因此，瑞銀財富管理投資總監辦公室認為，美國聯準會引發的經濟衰退風險增加了，未來6個月出現衰退的可能性也已上升。

台灣時間週四（16日）凌晨結束的美國聯準會政策會議，將提供最新的經濟預測，這是近年最重要的會議之一，對金融市場的前景至關重要。投資者或需要根據美國聯準會的利率表決來調整假設，未來幾天市場波動率可能提高。

美股隱含波動率指數VIX從上週五的26左右，到昨晚攀升至34，這意味著標指平均每日波動率超過2%。瑞銀財富管理投資總監辦公室建議，面對市場加大震盪，投資者除了做好流動性的準備，也可以考慮繼續投資於價值型策略、構建具防禦性的布局，以及通過另類投資實現多元化。

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（封面示意圖／翻攝自Fed官網臉書）