費半4天強彈16%穩了？ 策略師示警：同塊石頭不會絆2次

美股近期展開強勁反彈，卻引發市場老手的高度警覺。BTIG首席技術市場策略師Jonathan Krinsky示警，恐重蹈2000年網路泡沫覆轍，反彈恐止步於50日均線。

標普500與微軟的雙重鏡像

根據CNBC報道，BTIG首席市場技術分析師Jonathan Krinsky指出，標普500指數在過去4個交易日累計上漲逾5%且觸及52周新高，這種形態在過去30年中僅出現過3次，分別為1999年4月23日、2000年3月21日以及2020年11月9日。其中2000年3月21日恰好是網路泡沫頂峰的前一天，而對於唯一帶來數月漲勢的2020年經驗，Jonathan Krinsky直言：「我們對此存疑。」此外，微軟在1999年創高後10個月內暴跌60%，隨後出現4日飆漲29%的反彈；而本輪微軟於2025年7月31日創高後11個月內下跌37%，緊接著同樣出現4日暴漲27%的走勢。Jonathan Krinsky對此表示：「歷史不會簡單重複，但往往押韻。」

半導體強彈恐止步50日均線

在半導體板塊方面，費城半導體指數自低點4天內急飆16%，創下新冠疫情以來最大單次漲幅。Jonathan Krinsky認為，此輪反彈大概率會在50日均線附近遭遇阻力並告失敗。主要原因在於7月回撤中受傷的市場參與者，會在價格回升至阻力區時轉為解套賣家，不願被同一塊石頭絆倒兩次。他補充指出，若半導體與動量股能在50日均線附近橫盤整理而非直接回落，當前的看空論據才需要修正。同時，他提醒投資人面對冷酷的數學現實：「若要完全彌補35%的回撤，需要此後累計上漲52%。」

資金搶椅子的結構隱憂

Jonathan Krinsky將本季度標普500指數的走勢定性為一場「搶椅子遊戲」，而非真正意義上的牛市擴散。數據顯示，6月30日至7月28日期間，能源與金融等5個板塊漲幅超過4%，而科技板塊則下跌超過5%；然而7月28日後風格急劇逆轉，科技板塊猛漲7.24%，房地產與醫療等防禦板塊則普遍下跌逾2%。這種頻繁搬家的資金輪動意味著市場缺乏增量資金，一旦科技股動能耗盡，將無其他板塊能夠接棒支撐大盤。此外，在標普500上漲的同時，恐慌指數VIX出現異常跳升，這種背離歷來都是市場風險積聚的早期預警信號，本輪漲勢本質上僅是技術性修復而非趨勢反轉。

（封面示意圖／AI生成）