美債殖利率狂飆 何時會衝擊股市？ 高盛：不到20個基點

隨著美債殖利率飆升，美股已出現明顯動盪，本週三，美股4大指數出現4月以來最大規模的拋售，儘管昨（22）日債市稍有回穩，但道瓊工業指數（DJI）與標普500指數（S&P 500）仍連續第三天收跌，顯示市場情緒依然不安。

投資人紛紛關注一個問題：「美債殖利率還要漲多少，才會真的對股市造成更大的衝擊？」或許從高盛（Goldman Sachs）日前的研究報告，我們就能得到答案。

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高盛分析歷史數據指出，自1980年代以來的數據顯示，當美國10年期公債殖利率在一個月內上升約兩個標準差時，股市通常會轉空，以目前10年期美債殖利率水準來看，臨界點落在4.75~4.80%之間，本月初10年期美債殖利率還在4.1%左右，市場正快速逼近這個關鍵門檻。

週四，美國10年期公債殖利率在盤中一度升至4.629%，為2月以來新高，最終收報4.551%。30年期長債殖利率也觸及5.156%，逼近2023年10月的高點。

投資人拋售美債的憂慮不僅來自穆迪日前將美國主權信評從「Aaa」下調，更與川普（Donald Trump）政府推動的新稅改法案密切相關。該法案週四在眾議院以微弱優勢通過，內容包括大幅減稅、削減社會支出，並可能在未來十年增加超過3.3兆美元的聯邦債務，屆時美國公共債務將從相當於GDP的約98%上升至125%。

市場專家指出，這項「大而美法案」（One Big Beautiful Bill act，OBBBA）引發的赤字擴張疑慮，正加劇債市的壓力，BTG Pactual美國資產管理公司資深人士John Fath表示：「華府已喪失問責能力，市場唯有透過價格懲罰來逼其負責。」

此外，投資人也擔心川普可能再次對主要貿易夥伴徵收高關稅。4月時，美國政府宣布對等關稅政策上路後，美債殖利率急升，迫使川普短暫延緩政策；但這次為爭取立法勝利，他恐怕不會輕易讓步。

長期債市的不安，也引發對經濟成長與政府財政可持續性的憂慮，DWS美洲固定收益主管George Catrambone直言：「你願意以5%的利率把錢借給美國政府長達30年嗎？這正是我們面臨的核心問題。」

高盛指出，目前股市估值偏高，對利率變動極為敏感，若殖利率進一步升高，特別是受到過熱經濟與通膨數據影響，股市可能遭遇更大壓力。而隨著聯準會保持觀望、尚未明確降息時間表，投資人對未來市場走勢的信心亦日益動搖。

（封面圖／取自Pixabay）