日本「1動作」救了全世界！ 全球債市殖利率大跌 緩解拋售疑慮

美國長天期公債市場於昨晚迎來久違反彈，在全球債市掀起一波購債潮之下，30年期美債殖利率出現自3月底以來最大單日跌幅，單日重挫1.68%，下跌85個基點，殖利率回到5%之下，暫時逆轉近期因預算赤字擴大與關稅爭議所引發的拋售潮。

據《彭博》（Bloomberg）報導指出，日本當局週一晚間罕見向市場發出問卷，徵詢對國債發行計畫的意見，引發市場預期官方可能下修債券供應，帶動日債價格走揚、美債同步受惠。美國當天2年期公債標售反應熱烈，也進一步強化市場對短期美債的買氣。

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分析指出，日債市場近期賣壓沉重，日本10年期以上長債殖利率已升抵數十年來高點，促使日本財務省出手試圖穩定市場，若最終調整發債規模，可能吸引部分資金轉向美債。Pepperstone策略師布朗（Michael Brown）表示：「日債供給可能減少，給了美債市場一個不小的助力，對於有意購買長期債的投資人來說，這可能成為轉向美債的誘因。」

受到上述利多帶動，週二美國30年期公債殖利率大跌，收報5%以下水準，為近期投資人情緒的重要心理關卡。分析師布魯克斯（Kathleen Brooks）指出，殖利率下滑對風險資產形成激勵，「市場氣氛明顯改善」。

除美債反彈外，30年期英國公債（gilts）殖利率下跌多達9個基點；德國同年期公債殖利率則下跌7個基點，降至3%以下。Nuveen固定收益策略主管羅德里奎茲（Tony Rodriguez）則表示：「市場確實看起來比較樂觀，也比較冷靜，但目前這個區間仍非常脆弱，因為不確定性太高。」

儘管短線反彈顯著，分析師普遍認為這波漲勢可能只是暫時現象，尚無法根本改變長債市場的結構性壓力。ING資深利率策略師施羅德（Benjamin Schroeder）指出，「雖然長債殖利率稍有喘息，但美債殖利率在未來幾週甚至幾個月內，仍難擺脫偏空格局，因為政策走向依然關鍵。」

美國國會近期通過總統川普提出的大型減稅法案，預估將令美國聯邦債務上限一口氣增加4兆美元，也加深投資人對未來美債供應過剩的疑慮。穆迪（Moody's）日前亦基於財政惡化風險，撤除美國最後一項「AAA」信用評等。

展望後市，美債市場將聚焦於本週的5年與7年期公債標售、聯準會會議紀要、以及即將公布的經濟與通膨數據。投資人也密切觀察「期限溢價」（term premium）指標，目前已逼近2014年以來高點，顯示市場對長期債務風險的警覺正在升溫。

儘管週二出現反彈，市場人士普遍認為，美債長端殖利率若要穩定回落，仍需更明確的財政紀律與供債政策訊號配合。否則，所謂的「債券義警」（bond vigilantes）將持續懲罰政府財政失控所帶來的風險。

（封面圖／取自PhotoAC）